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差不多又到了一年兩次的空頭時間。寫一下。

# 市場的費用

我非常喜歡 Morgan Housel 去年出版的 Psychology of Money。裡面談的不只是投資，還有很多跟錢相關的看法。非常推薦。

其中第15章說到進入股票市場的費用到底是什麼？是跟券商下單的手續費嗎？不是。

只要進入股票市場，想在裡頭賺到錢的人，都必須付出一筆費用 - 這筆費用叫市場的波動 (Volatility)


在書中他提出我認為一個很有智慧的想法。

為什麼大眾心理會去避免市場波動，在市場下跌時想停損，再低接回來。在感覺價格太高時賣掉？原因是因為我們把波動看成是「懲罰」而非「費用」


但當股市下跌或短期走勢跟我們想的相反時，我們心理上卻認為這是做錯事的懲罰：「早知道我上週就不要進場！」

要握得久，就不能把市場的波動看成是做錯事的懲罰。這是投資人必須繳的費用。

如果我早點學到這件事，就不會犯下過去很多時候做出多餘操作的錯。


# 能走得長久的策略

在 Nassim Taleb 的 Antifragile 裡面有一段話我覺得很有趣：通常你覺得最糟的時候，事情還會變得更糟。

那是不是該出場？我持否定看法。

我不知道明天會下跌還是上漲。真的完全不知道。也不知道一週後會上漲還是下跌。但我把時間一拉長看，就會發現手中好公司的價值一直在往上。


我現在手上的公司全部都符合這個想法。

唯一會變動的情況就是找到更好標的。

# 對手上公司的看法


1 APPS



以實際財政年度看

2021 Q1 實際 59
2021 Q2 展望 60 實際 71
2021 Q3 展望 73.5 實際 88
2021 Q4 展望 82 實際 95



所以這季管理層展望給低根本不是問題，沒在跟的才會覺得怕。我對公司的信心來自於實際數字而非這種估計。


當然是希望公司下一季繼續保持高成長。對將來的信心取決於成長率。

CEO三周前有說目前公司沒有任何逆風。到時看就知道是真的還是在吹。

2 UPST

上面 Nassim Taleb 說覺得很糟的還會更糟，我認為這種讓你下巴掉下來的公司剛好相反：雖然已經很高期望，但反而有機會再讓人下巴再掉下來一次。

它跟Zoom已經擴展到無處可去不同，市場還很大。繼續持有。



3 SQ


在財報季以外沒有大新聞的漲跌，都是和公司內容無關的市場波動。會實際影響對公司看法的，只有實際營業數據和生態圈內的變化。

之前 APPS 跌到 48 時一堆妖魔鬼怪跑出來嚇人說會跌到 30，20。投資時還是要有自己的看法才不會被網路上嘴砲牽著鼻子走。

# 年報酬率

今年最大的兩個錯誤我在上篇已經寫過了。週一收盤時我今年的收益是+15.4%，去年七月發
APPS文開始時到現在是+119.6% （都是 time weighted return)。今年年報酬率明顯不如去年。





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