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作者 gain (居欸唉恩)
標題 [心得]  如何利用選擇權對美股進行避險
時間 Fri Oct 20 07:38:09 2023

本篇為實務方法如何利用選擇權對美股避險

台股不適用的原因是因為台股直接用保證金結算，因此就算有正股也沒辦法直接拿去給選
擇權行權

1.選擇權的基本規則

Call 買權：在股價超過行權價格時，買家有權利在約定的行權價格買入股票，反之賣家
有義務在約定的價格賣出股票，為求簡便不再額外計算時間價值 （沒到期的合約有時間
價值）


Put賣權：在股價低於行權價格時，買家有權利在約定的行權價格賣出股票，反之賣家有
義務在約定的價格買入股票

舉例：當股價高於行權價

例如TSM 價格為92

買家/

你有買90C = 你賺 200元-買合約的權利金

要注意的是帳戶內必須有可以交割的錢，否則券商可能會提早平倉。簡單來說你要準備錢
來買股票。

你有買90P = 你賠光買合約的權利金

什麼事也不會發生，帳戶也不用準備錢，你賠掉了權利金

賣家/

你有賣90C = 你賠200 - 當初賣合約拿到的權利金

要注意的是帳戶內必須有可以交割的股票或是保證金，否則券商可能會提早平倉。簡單來
說你要準備股票來賣或是有保證金來放空。

你有賣90P = 你拿到賣合約的權利金

什麼事也不會發生，等著收錢就好

—

另一個情況是股價低於行權價，重複的部份省略

例如：當TSM 價格為88

買家/

你有買90C = 你賠光買合約的權利金

你有買90P = 你賺200-買合約的權利金

你要準備能賣的股票，否則行權後會變成在90的價格放空100股，也有可能券商幫你強制
平倉


賣家/

你有賣 90C = 你合約的權利金全收

你有賣 90P = 你賠200-賣合約的權利金

要注意如果有賣P需要準備能行權要購入現股的錢，被行權是要給全額的，一張合約要準
備$9000

—-懶得看上面的人可以直接跳過來

有了這些基本概念後怎麼避險呢？

以下以大家最愛的TLT為例：

以10/19收盤價為例，請看下圖

https://i.imgur.com/5fwgUcK.jpg
[圖]

我們預期債券還要半年才會穩定，但我等不及想買了，目前現價82.77，買100股花費8277
。

此時我賣出2024/3/15 84C 收權利金425

同時我買2024/3/15 83P 花費權利金435

乍看之下多花費了10元

不過等到明年3/15時如果

1.股價低於83，我可以用83賣給造市商（成本82.77，至少沒有賠（賣權合約的錢已經由
賣出84C抵銷了，淨支出10元）

2.如果屆時股價介於83-84之間，則兩分合約都失效，你正股有賺，84-83減掉82.77的成
本再減10元的合約淨支出

3.股價高於84，則賺84減去82.77成本和10元的合約費用

而中間發放的股利都是這樣收進口袋裡的

這個方法適用於不想賠錢的人，至少怎樣都不會賠錢，而如果是高手可以等待底部再進場
就不在這裡討論。

同時這個方法也可以提早平倉，假設TLT一直跌，在2024/3/15以前跌到了75（隨便舉例的
），則你的83P至少有800（83-75）加上時間價值的價格（雖然你正股跌了7.77（82.22-7
5），但全部會從P中補回來，至於時間價值的消耗因為同時賣C，時間價值也同時會在C一
起被耗損，以至於回補時更便宜。


有問題或討論都歡迎指教



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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 66.91.221.231 (美國)
※ 作者: gain 2023-10-20 07:38:09
※ 文章代碼(AID): #1bCRtZ75 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1697758691.A.1C5.html
噓 HenryLin123: 不是吧，明明一堆賠錢的點。
SC是空 BP也是空 現貨一單位，啊你不是在空嘛？1F 10/20 07:47
噓 deepdish: 風險更大吧zzzzzz3F 10/20 07:50
→ gain: 你自己計算就知道了，因為無風險利率的提高因此有溢價空間4F 10/20 07:50
噓 HenryLin123: 到期日現貨100元，現貨賺100-82.77=17.23元，sell84 call 賠16元，buy 83 put變成空氣，開倉權利金損失10元。請問賺幾元？6F 10/20 07:53
→ linkmusic: 好複雜@@9F 10/20 07:55
噓 HenryLin123: 我計算完了呵10F 10/20 07:57
→ gain: 到期日現貨100就是賺85-82.77-0.1啊2.1311F 10/20 07:57
→ z256418: Sell call有損失1600（100-84）12F 10/20 07:59
推 herculus6502: 請搜尋 Call Put Parity13F 10/20 08:00
→ gain: 我有買現貨成本82.77啊，現貨再高我成本都一樣
抱歉是84，打錯14F 10/20 08:00
推 sc2x2: 散戶做避險根本就假議題啦16F 10/20 08:02

虧幾萬也是會痛啊

→ sc2x2: 玩選擇權做短線可以 說要避險就免了17F 10/20 08:03
推 alwaysalone: 沒有上億資金避險就乖乖空手啦，買個毛選擇權....18F 10/20 08:03
噓 Anyotw: 死的更快19F 10/20 08:04
推 spike1215: 上下各一單位是在幫券商打工？20F 10/20 08:04

撈溢價而已嗚嗚

推 HenryLin123: 好像是我算錯了 呵呵 我要找到賠錢的點，單位一下100股一下1股。21F 10/20 08:05
→ gain: 這個模型有溢價，虧的就時間而已23F 10/20 08:05
→ z256418: 報酬率被鎖在1%多要不乾脆定存啊..24F 10/20 08:06

還有發放的股利啦Xd

推 topfree: 選擇權避險可以啊 但那通常是覺得1.2天內風險特別大來避 拉長還避險算了吧..25F 10/20 08:06
→ spike1215: 而且報價是不是有看錯…現價82.77，83p和84c價值怎麼差不多，一個價內一個價外….。不好意思，不太會看那個圖的報價27F 10/20 08:07

右邊是P，左邊是C
目前的確是有溢價的狀態

→ z256418: 如果做個幾週就能套到這1.36%報酬是可以賺啦0.0但是時間拉這麼長是不是不划算30F 10/20 08:11
→ gain: 可以提前平倉啊，外加股利每個月還有點小錢可以領Xd32F 10/20 08:12
※ 編輯: gain (174.202.4.202 美國), 10/20/2023 08:15:55
→ z256418: 太遠期做兩邊的如果提前平倉可能會不好成交
或是用比較差的價格成交33F 10/20 08:17
推 fiend0229: 你看起來好忙35F 10/20 08:21
→ Chilloutt: 良心建議不要買put36F 10/20 08:21
的確如果不覺得會跌多深，不買put可以加大收益
→ gain: 我看到2015/1月的滑價都還不大37F 10/20 08:22
※ 編輯: gain (174.202.4.202 美國), 10/20/2023 08:23:00
→ aimlikenoob: 選擇權合適做為避險工具？38F 10/20 08:23
推 spike1215: 選擇權本身就是避險工具喔39F 10/20 08:24
→ z256418: 滑價不大，但是會不會成交是個問題XD前幾週做tqqq的spread單掛好多天一直平倉不了囧40F 10/20 08:27
→ Mayren: 選擇權跟期貨本來就是衍生性商品為了避險用...42F 10/20 08:28
推 a70327cow: 左手多右手空 哪邊強勢就放大兩倍43F 10/20 08:29
噓 forbake1: 部位不大就不要避險了，直接賣好嗎44F 10/20 08:31
→ PeikangShin: 台指權 洨道的最佳輔佐工具  懂的都懂45F 10/20 08:44
推 NowQmmmmmmmm: 最近兩個月選擇權放長都不划算作週三結算日當沖就好了收益最大要作長要等往上或往下突破吃大段的波動比較好46F 10/20 08:44
推 skyringcha: 期權本來最好用就拿來避險 奇怪這不是基本常識49F 10/20 09:03
→ z256418: 因為一般散戶都拿來賭，賭輸得多一般人就以為他很危險0.050F 10/20 09:19
→ liton: 市場不是傻子，避險不便宜的52F 10/20 10:14
噓 victoy0909: 本身沒部位，哪來避險之說53F 10/20 11:16
→ z256418: 樓上有啊100股TLT ，他是現貨+BP+SC組合 0.054F 10/20 12:33
→ MinuteMan: 蝴蝶圖畫出來55F 10/20 12:36
推 jimming: 這就領口策略 可以查查mark Cuban56F 10/20 15:15
推 wuchiou: 可惜股版都直接歐印沒在避險的57F 10/20 19:09
推 sc2x2: 散戶部位那麼小 避個什麼險啦 要嘛就賣掉 要嘛就空手
選擇權原意當然是用來避險 只是現在被很多短線投資者拿來玩 零日選擇權的量很大58F 10/20 19:41
→ isaacwu974: 你這個TLT圖看起來有點奇怪，是盤後截圖的關係嗎?62F 10/20 21:48
推 DCC1609: 選擇權本來就是一種保險的概念 怎麼很多人都不知道啊？63F 10/21 18:59

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