中租-KY（5871）股價跌跌不休，先前受大陸經濟表現拖累，最近又陷入立委點名成「打
房破口」風暴中，值股價破底之際，高盛證券頂著逆風伸出援手，從基本面角度提醒市場
，中租-KY資產品質趨穩、利差壓力減緩，明年獲利可望迎來拐點，維持「買進」投資評
等。

中租-KY股價至17日前連續下挫，18日終於收紅、擺脫破底窘境，展現止穩反彈的意圖，
終場收112元、小漲0.45％。將時間拉長，從2023年初的243.5元以來，中租-KY股價跌幅
已經超過腰斬，表現遠遠落後大盤。

因中央銀行升息，受新台幣利率上升牽動，中租-KY自2022年起面臨更大的資金成本壓力
，利差遭受負面影響；不過，高盛經濟學家團隊估計，新台幣利率明年將會下降，加上大
陸中國人民銀行持續放寬金融條件，資金成本的壓力將會減輕許多。

高盛證券認為，隨大陸消費逐步改善，資產品質壓力也可能緩解。儘管目前逾放比率仍低
於上一個（2016年）高峰，在大陸政府政策支持下，大陸市場前景可望改善，有助明年逾
放比率趨於穩定，後續隨中租-KY經營管理階層在信貸品質上更具信心，將進一步加速投
資組合的成長。整體而言，高盛預期投資組合成長性提高、利差趨穩，伴隨信用成本下降
，將推動2025、2026年獲利出現向上轉折。

再從外資法人持有比例的變化來看，比起高峰時的持股近8成，目前外資持股比例低於50
％。主要受到利差縮小、信用成本上升的影響，使股東權益報酬率下降，國際機構法人持
股比例因而明顯減少。高盛認為，倘若這些負面趨勢穩定下來，中租-KY股價有望重新上
漲，由於評價接近周期低點，獲利拐點出現對於介入個股時機尤為重要。

高盛證券預計，中租-KY明年上半年獲利增長表現比起本季有望不那麼負面，並在明年第
四季首度走出本次下行循環困境。回顧2016年第二季出現類似情況後，中租-KY股價觸底
反彈，高盛研判此次將有類似反應，重申「買進」投資評等，推測合理股價是157元。