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※ 引述《kingofsdtw (塔綠班)》之銘言：
: 人權圖
: https://i.imgur.com/baLNWbO.jpeg
: 看到TLT漲也不會漲
: 看到台幣貶值也不會漲
: 看到台幣升值就狂掉
: 那個啥哲哲/怪老子/楚狂人/東森財經突然都閉嘴了
: 這局從2023佈到現在
: 嗚嗚嗚
: 套著配還要繳質押利息
:


對習慣買股票的投資人對 正價差逆價差 通常比較沒概念

期貨因為到期日不同，或是交割季節性因素 會有 正逆價差

選擇權因為價性等級不同也會有所謂的曲度

引用 https://reurl.cc/A2vqm8
選擇權波棟度曲度 https://imgur.com/wKNRxLs


而債券殖利率也有不同天期的曲度

引用 https://msamanda0to1.com/interest-rate/
殖利率 曲線 https://imgur.com/aC5Pjwt

也就是說 正常來說 長天期債券殖利率 會高於短天期債券殖利率

TLT跟台灣 美公債20年ETF 大多持有的是 30年券

所以可以計算 短天期(3個月) 跟30年債殖利率差  30Y-3M的歷史走勢
如 https://imgur.com/EnRXlX3

平均來說兩者利差平均為 +1.8% 或是簡單說 +2%


以下是某投信的上市 20年美公債 推廣廣告，大致上每家投信或是 產業一條聾

都是相信並且認為是如此，甚至內部人也爭相購買。

廣告其中一張是這樣的
https://imgur.com/Gjcj7jD

根據上圖，也就是說他們預期從2000年過去經濟衰退 平均來說有50~40%的淺在獲利


當時場景是這樣
1.烏俄戰爭持續
2.美國利率高漲，通脹高漲，
3.美國預期會有停滯性通膨
4.美國接下來會經濟衰退



我上面寫那麼多 那問題在哪?


就是利差!!

那某投信的廣告 前幾次高獲利 需要搭配 殖利率利差來看

https://imgur.com/6Ir9dn5

平均來說 30y-3m 利差為 2%，過去經濟衰退前 利差多為+4%

2020年疫情 會大賺是因為 利差從 +2% 打到-1.5%


+4%代表 長天期殖利率高於歷史平均，因債券價格與利率反向

所以2000、2008 衰退前，長天期債券算是逆價差或是有潛在獲利空間

以有效存續Effective Duration來計算， +4% 回到 +2%均值 就有2位數報酬率的

利潤保護空間。

如果ETF發行在 倒掛的時候，那張廣告就少考慮了市場 利差這個因素

那行銷分析就只是單純看圖說故事了。



回到最近

目前約有 -0.2%的倒掛，要回到 +2% 還要很久，

我個人認為30年債券殖利率大概就在 4.5%附近晃，

利差等短天期下去修正。

想出手建部位的應該可以"慢慢"出手，因為以利差角度 不夠甜

套牢的就等配息吧!


上述殖利率歷史資料可以在 fed 的 fred 取得
TICK    名稱
DGS3MO  3個月債
DGS10   10年債
DGS1    1年債
DGS2    2年債
DGS30   30年債


最後 美公債 ETF 是不是騙局!?
我覺得不是

但投信發產品 公會跟主管機關 要嚴加 審查 行銷內容

以上
   祝各位 賺大錢








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※ 作者: tompi 2024-10-22 14:21:05
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