疫情時代，我們要來觀察股市，就有一種很微妙的現象。我們如果單單從投資的面相來看，其實疫情的反反覆覆，對於資本市場來說，不一定是壞消息。因為美國的經濟，今年面臨最大的難題，不是不熱，反而是怕”過熱”。隨著市場上對於疫情的擔憂，反而讓美國經濟很微妙的避開了”過熱”的風險。其中我們要特別來分析幾個關鍵趨勢，第一，美國進入七月後，實質消費支出增長是停滯的，但還是極佳水平，主要是受到商品消費疲弱的關係，與過去一年多的過度消費有關，這個並不需要擔心。服務業也還是維持了穩定的成長基調，隨著疫情升溫，這部分的成長有可能進

第二個關鍵數據就是庫存了，商品消費走弱可以幫助改善供應鏈嚴重失衡的狀況, 庫存不足的情況慢慢改善 , 零售銷售的部份、尤其是不含汽車相關的核心零售庫存銷售比，已出現低點轉折向上趨勢；上游的製造業庫存銷售比也沒有再進一步惡化。這些數據，再搭配創12年新高的美國七月貿易逆差，顯示出第三季會是美國強力回補庫存的季度，讓Q3GDP繼續維持相對比較快的增長

第三要看到的是耐久財訂單。七月份數字比六月份小幅下滑，我們要特別關注像是電腦與電子與零組件訂單似乎有些上不去，當這些訂單增長趨緩時，是不是也暗示，後續的需求有些減緩呢? 機率可能不低

美國內需、庫存、和耐久財就會是聯準會最關心的總經數據項目。雖然現在看起來這個項目沒有太大問題，但還是有些小隱憂的，尤其現在疫情發展還沒受到控制，聯準會會爭取觀察時間，短期上仍然維持相對寬鬆的政策。這樣也能幫助支撐復甦期的總體經濟發展和美國企業於盈利增加 ，進一步帶動股市表現

除了美國本身的經濟數字之外，財政和貨幣政策，簡直就是美股走勢的關鍵了。我們可以很有把握地說，今年下半年，財政政策與貨幣政策，對於市場的影響力會發揮到極致。最新聯準會就表放出了”鴿子”，象徵溫和的貨幣政策，最慢今年底可能縮減購債規模，但是不急於升息，也就是說，要等到升息，日子還久

所以如果聯準會稍微延後縮減購債的時間，那就會延長資產負債表的擴張，也讓總額上升到更高的位置了。從歷史經驗來看，標普五百指數和全球央行的資產負債表動向有很高的連動性，這個在股市操作上是很有參考價值的! 大家可以看到當股市漲幅追上QE規模時，就會出現明顯的回落,值得注意的是，從目前的情況來看，股市表現已經逐漸追上QE規模，如果加上從8-10月潛在的QE規模增加的額度，它們的差距已經到了5%以內，也就是說，從去年肺炎低點到現在的大多頭已經逐漸走向短線上的最後一哩路了，所以投資朋友要多加注意了

經過各種交叉比對，今年行情的最高點，就會落在九到十月之間! 結論先記好，接下來要分析一下原因，首先就是拜登推出的總額高達3.5兆美元的基建案，要通過的時間點剛好就在十月一號，拜登政府因為阿富汗的外交挫敗，更是要力拼這個法案要通過，不然真的是灰頭土臉了。然後，聯準會也說了，今年十月之前不會縮減購債，但是十月之後，可就沒有保證了。所以交叉比對，即將到來的10月1號，可能就是一個非常關鍵的時間點

所以說未來的一到兩個月，持股中性和偏高的投資人，不要再盲目追高了! 現在要做的就是等待市場高點來到的時候，稍為降低持股，或是調整持股到有長多題材和防禦題材的產業

現在因為疫情的關係導致聯準會QE緩退場，這樣會導致美元走弱，最近地緣政治風險增加，都讓沉寂一段時間的再通膨和景氣循環概念股又轉強了。但是這些類股緊扣美國商品週期循環，現在美國商品消費循環和通膨很大機率短期高點已經過了，對於這些標的利多效益不再那麼大。就算未來疫情再度緩解，可能之後又要面對聯準會縮減購債、美元走強的衝擊；且疫情一旦緩解，消費仍舊會集中到服務業的遞延消費上來。因此，長線布局選股上應該要有另外一層的思考

第二個重點生技醫療相關產業也是非常有潛力的。尤其現在很多國家都在商議要打第三劑疫苗，下一個大家可以關注的面向就是肺炎新藥發展，像是口服藥和抗體藥的應用，這些產業也都會有爆發性的需求