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※ 引述《midas82539 (喵)》之銘言：
: https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/24198

有一篇講得很仔細

來源：得到app 知識城邦
劉潤：到底是什麼《新規》，暫緩了螞蟻上市？
- 2020年11月04日

1.上交所昨晚宣布，暫緩螞蟻在科創板的上市進程。隨後螞蟻宣布，同步暫緩其在 H 股
的上市。

2.一個螞蟻的朋友，幾天前已經在群裡發了1萬元紅包，分享自己即將財富自由的喜悅。
現在，群裡的朋友們正在安靜地、有序地退款。情緒穩定。

3.有人說，這是監管層對馬雲胡言亂語的報復。但，真的是這樣嗎？

4.其實上交所在公告裡說得很清楚了：昨天暫緩明天的上市，是因為前天的新規。

5.什麼前天的新規？就是由銀保監會、和央行聯合發布的《網絡小額貸款業務管理暫行辦
法（徵求意見稿）》。

6.吃瓜群眾看到三件事：A）馬雲公開批評監管；B）銀保監會發佈網絡小貸新規意見稿；
C）上交所暫緩螞蟻上市。

7.這三件事被看到的時間順序是 A->B->C。所以大家很容易以為，是 A（馬雲的言論）導
致了 B（新規意見稿），和 C（暫緩上市）。


9.馬雲的言論，可能不是這一切的源頭。新規意見稿才是。馬雲的言論，是結果。

10.什麼“新規”這麼厲害？能一夜之間，暫緩全球最大的 IPO 上市？

11.這個新規裡，有三點非常關鍵。我們梳理一下。供大家用科學的姿勢吃瓜。吃瓜吃瓤
。

12.第一點：在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司，出資比例不得
低於30%。

13.什麼意思？按照國際慣例，我舉個例子。



15.銀行一算。你出科技，我出金融。本金9900元，利息500元。 5.05%的收益。可以啊。
螞蟻一算。我出科技，你出金融。本金100元，利息500元。 500%的收益。更可以啊。

16.兩人一拍即合。



18.螞蟻的盈利能力，可能會斷崖式下跌。

19.那收益率低就低點，螞蟻能不能通過擴大本金的方法，增加收益總額呢？

20.這時，新規中的第二點，就發揮威力了：小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非
標準化融資形式，融入資金的餘額不得超過其淨資產的1倍。



22.出資比率設了最低限，資金槓桿設了最高限。兩條線一劃，螞蟻的收益總額，立刻就
沒有想像空間了。

23.那我能不能用“資產證券化”的方式，突破這兩條線呢？





26.這時，新規的第三招，就起作用了：通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類
資產形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的4倍。

27.這就是說，資產證券化的方式，最多轉4圈。 10億的淨資產，最多只能放出40億左右
的貸款。





30.充足的資本金，是規避金融風險的重要手段。高效的信用管理，是提高金融效率的重
要方向。誰對，誰錯？誰落後了，誰激進了？

31.不管誰對誰錯。

32.反正，我們又見證了一次歷史。

https://www.facebook.com/1825077787/posts/10215673947801460/?d=n



總體來說就是螞蟻金服的估值可能會大幅下修

本來1塊本金可以賺5塊 現在可能1塊賺0.17塊

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