航海王貨櫃三雄長榮（2603）、陽明（2609）、萬海（2615）近期股價大幅回檔，儘管市場
人氣退燒，但水手們仍持續買門票上船，近一個月來以長榮股東人數增加逾1.3萬人最多；
法人分析，上海出口運價指數（SCFI）連三周下跌，在三大不利因素影響下，對於貨櫃航運
產業持保守看法，維持對長榮、陽明、萬海「中立」投資評等。

上海出口運價指數SCFI 26日續跌2.67％至3,447.87點，連三跌，美東線為9,557美元／FEU
，下跌194美元、周跌1.99％，美西線為6,663美元／FEU，下跌461美元、周跌6.47％，歐洲
線運價為4,991美元／TEU，周下跌0.18%；SCFI指數近期連三周走跌。

長榮、陽明、萬海近期股價頻破底，季線早已失守，但以近一個月來看，兩家船公司小股東
不減反增，其中，長榮股東人數從6/28日的32萬2,289人增加至7/26日的33萬5,995人，一個
月增加1萬3,706人；同一時間陽明股東人數則是增加1,649人，萬海則是減少3,049人。

法人表示，對於貨櫃航運產業看法保守，主要原因包括貨櫃航運族群今年第二季獲利將成長
，但市場對於第二季獲利成長已有期待，若第二季財報結果未顯著優於市場預期，則股價激
勵效果將有限。

其次，今年下半年將有150萬～160萬TEU運力待交付，新增運力投入市場有望緩解部分紅海
危機導致市場運力供需緊俏的情況，而第三季傳統旺季過後貨運需求預期將轉淡，預期旺季
過後運價下行壓力將增加，對於運價看法審慎保守。另外，由於報價反映至營收有遞延效果
，預期貨櫃航運族群營運高峰落在今年第三季，第四季獲利將開始下滑，評價不易提升。

另有法人認為，在紅海危機方面，以哈停火陷入僵局，近期以色列除了繼續與真主黨、哈瑪
斯對戰之外，也針對葉門叛軍基地進行大規模轟炸，短期內停戰無望。整體而言，目前紅海
危機未除、航商採行繞道的情況持續進行，有利去化市場過剩運力，運價仍有望維持在獲利
水準。

法人指出，今年以來SCFI指數於3月落底、5月開始大幅調漲的情況研判，漲價後的高運價有
較高機率是認列在第三季的營收，預估第三季將為2024年季獲利高峰；投資建議方面，考量
市場對於以哈停火預期持續發酵，加上遠洋線已觸頂、進入修正階段，僅維持獲利能力較佳
、具高殖利率題材的長榮「區間操作」投資建議。