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作者
標題 [新聞] 史詩級拋售！美債風暴要來了？2020年惡
時間 Wed Apr 9 17:26:03 2025
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標題 [新聞] 史詩級拋售！美債風暴要來了？2020年惡
時間 Wed Apr 9 17:26:03 2025
原文標題：史詩級拋售！美債風暴要來了？2020年惡夢恐重演
原文連結：https://www.ctee.com.tw/news/20250409701242-430702
發布時間：2025/04/09
記者署名：陳彥綺
原文內容：
美國債券市場近日出現罕見劇烈波動，10年期美債殖利率在短短兩天內飆升近30個基點，
導火線可能來自過去兩年廣泛盛行於避險基金間、且高度槓桿化的「基差交易」（basis
trade），如今正面臨大規模平倉壓力。美債市場的連續大跌，透露出嚴重的系統性風險
訊號，也讓市場擔憂2020年3月新冠疫情初期的流動性危機是否重演，金融市場可能再度
面臨崩盤危機。
導火線可能來自過去兩年廣泛盛行於避險基金間、且高度槓桿化的「基差交易」（basis
trade），如今正面臨大規模平倉壓力。美債市場的連續大跌，透露出嚴重的系統性風險
訊號，也讓市場擔憂2020年3月新冠疫情初期的流動性危機是否重演，金融市場可能再度
面臨崩盤危機。
根據《路透社》與《華爾街見聞》報導，在川普關稅政策引發市場避險情緒下，大量資金
自股市撤出，湧入被視為安全資產的美國國債，推升整體29兆美元規模的債市走強。
然而，美債卻在近日遭大規模拋售。10年期美債殖利率在8日飆升17個基點，震幅高達35
個基點，為20年來最劇烈波動之一；儘管9日賣壓稍有緩解，殖利率仍續升11個基點，重
新站回4%以上。
個基點，為20年來最劇烈波動之一；儘管9日賣壓稍有緩解，殖利率仍續升11個基點，重
新站回4%以上。
市場普遍認為，此波債市劇烈波動與避險基金遭遇槓桿壓力、被迫出售美債以因應保證金
需求高度相關。TD證券美國利率策略師Jan Nevruzi直言：「近期跨資產價格的劇烈波動
引發了一波平倉潮。」
需求高度相關。TD證券美國利率策略師Jan Nevruzi直言：「近期跨資產價格的劇烈波動
引發了一波平倉潮。」
這場拋售風暴，也再次將「基差交易」推上風口浪尖。這種套利策略是避險基金常用手法
，藉由同時買入現貨美債並賣空期貨合約，從兩者間的價差中獲利。該策略高度依賴槓桿
，一旦市場波動放大，資金鏈便容易斷裂，迫使基金平倉、拋售債券，加劇市場恐慌。基
差交易早已受到監管機構關注，因其高槓桿特性一旦快速瓦解，恐削弱金融機構提供市場
流動性的能力，進而衝擊整體金融穩定。
，藉由同時買入現貨美債並賣空期貨合約，從兩者間的價差中獲利。該策略高度依賴槓桿
，一旦市場波動放大，資金鏈便容易斷裂，迫使基金平倉、拋售債券，加劇市場恐慌。基
差交易早已受到監管機構關注，因其高槓桿特性一旦快速瓦解，恐削弱金融機構提供市場
流動性的能力，進而衝擊整體金融穩定。
阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家Torsten Slok指出，目
前市場上與基差交易相關的部位金額可能高達8,000億美元，若出現集中平倉，恐對整體
債市流動性造成衝擊。Loomis Sayles投資組合經理兼全球固定收益團隊聯席主管David
Rolley表示，「過去幾天，大量基差交易確實被平倉。」
前市場上與基差交易相關的部位金額可能高達8,000億美元，若出現集中平倉，恐對整體
債市流動性造成衝擊。Loomis Sayles投資組合經理兼全球固定收益團隊聯席主管David
Rolley表示，「過去幾天，大量基差交易確實被平倉。」
除了基差交易引發的技術性賣壓外，市場對通膨預期的重新評估也是債市承壓的重要原因
。川普新一輪貿易關稅政策可能推升商品與進口價格，導致通膨升溫，從而限制聯準會的
降息空間。Tolou Capital Management 執行長 Spencer Hakimian 表示：「如果兩個月
後通膨又回到4%，投資人還會願意大舉買入債券嗎？」
。川普新一輪貿易關稅政策可能推升商品與進口價格，導致通膨升溫，從而限制聯準會的
降息空間。Tolou Capital Management 執行長 Spencer Hakimian 表示：「如果兩個月
後通膨又回到4%，投資人還會願意大舉買入債券嗎？」
一位不願透露姓名的對沖基金經理更直言：「一般人現在不想持有美債，大家都處於趕緊
逃離的狀態。」
此外，掉期利差（Swap Spread，指國債殖利率與利率互換合約固定利率間的價差）近期
也大幅收窄，尤其長天期利差變動劇烈，進一步顯示美債遭遇特定拋售。野村證券美國利
率策略主管 Jonathan Cohn 表示，美債近期表現顯著落後於利率互換，這反映出「外國
實體資金正在大幅拋售美債」。
也大幅收窄，尤其長天期利差變動劇烈，進一步顯示美債遭遇特定拋售。野村證券美國利
率策略主管 Jonathan Cohn 表示，美債近期表現顯著落後於利率互換，這反映出「外國
實體資金正在大幅拋售美債」。
花旗集團在最新報告中指出，這波拋售潮帶有「搶現金」的特徵，市場對美債的需求似乎
出現結構性弱化。報告並警告，若全球貿易因關稅受限，將影響各國美元儲備的成長，而
美元儲備正是推動美債需求的關鍵來源之一。
出現結構性弱化。報告並警告，若全球貿易因關稅受限，將影響各國美元儲備的成長，而
美元儲備正是推動美債需求的關鍵來源之一。
心得/評論：
普遍猜測美債殖利率飆升是中國大舉拋售
現在另一個猜測是基差交易平倉
去槓桿過程會不會造成流動性危機還要打個問號
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![[圖]](/img/ansi/2/209943e1121.png)
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※ 作者: pmes9866 2025-04-09 17:26:03
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※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1744190766.A.ACD.html
推 : 好怕1F 04/09 17:26
推 : 2020根本還好 2008才是谷底2F 04/09 17:26
推 : 讚啦3F 04/09 17:26
推 : 哲哲~救我~4F 04/09 17:27
推 : 有聽到其他猜想5F 04/09 17:27
推 : 機構爆倉了1.200倍的槓桿再開6F 04/09 17:27
推 : 這樣算是股債雙巴的狀況了嗎7F 04/09 17:27
推 : 老鮑頭很痛8F 04/09 17:27
推 : 早盤殖利率漲2.5，現在剩0.259F 04/09 17:27
→ : 哲哲.........10F 04/09 17:27
推 : 應該不只中國賣11F 04/09 17:29
推 : 還好吧就槓爆的，爆倉之後又回歸了12F 04/09 17:30
推 : 聽他的加他的會員，財富會嚴重透支對折，不是亂說的。13F 04/09 17:30
噓 : 看樣子是報復美債15F 04/09 17:30
→ : 20年殖利率要漲到多少16F 04/09 17:31
推 : 債蛙 套著配都舒服17F 04/09 17:32
推 : 究竟川普會不會兩手一攤不還錢呢18F 04/09 17:32
推 : 不是2008重演，不怕19F 04/09 17:32
→ : 這樣搞下去海湖莊園協議要吹了20F 04/09 17:32
推 : 今天尾盤拉高21F 04/09 17:33
推 : 有很多對沖基金靠美債賺穩定收益的 主要原因是看準美債不會違約 穩定性高 有一套公式可以在裡面賺錢 可以預見之後一段時間 美債玩家會變多22F 04/09 17:34
→ : 才跌一點怕啥25F 04/09 17:34
推 : 美債36兆，中國總共只有7千億，賣5百億能引起什麼波瀾嗎？26F 04/09 17:34
推 : 想看美國賴賬28F 04/09 17:34
→ : 讚啦 2020速度那麼快根本沒啥29F 04/09 17:34
推 : 川普不在意30F 04/09 17:34
推 : 基本上可以當成支那在倒貨 倒到沒貨就沒事了31F 04/09 17:34
推 : 美債怎樣都會受傷的世界.jpg32F 04/09 17:34
噓 : 標題看到屎詩我直接跳過33F 04/09 17:35
推 : 美債都被拿去當槓桿玩 只套著配的也中槍34F 04/09 17:35
推 : 祈禱美國人老實支付川寶關稅35F 04/09 17:35
→ : 2020有怎樣嗎? QE不就沒事了36F 04/09 17:36
推 : 美債掛全球央行基金銀行壽險業,說白也是拖下去一起37F 04/09 17:36
→ : 美債危機38F 04/09 17:36
→ : 自己的國債自己救39F 04/09 17:36
→ : 中國賣美債拿到美金,又不跟美貿易,是要把美金拿去燒40F 04/09 17:36
推 : 5%債之後一張換3張長榮41F 04/09 17:36
→ : 但要爆做一次處理也好,失落幾年隨便別他媽亂印錢42F 04/09 17:37
推 : 爆倉或去槓沒差 都會回來43F 04/09 17:38
→ : 套著配都舒服44F 04/09 17:38
→ : 最好一次搞到底45F 04/09 17:39
推 : 到底還有什麼可以買 乾46F 04/09 17:39
推 : 美金要變垃圾，還不賣47F 04/09 17:39
推 : 哲哲會說什麼真好奇48F 04/09 17:41
推 : 台灣美債快點賣一賣吧，晚一點就變廢紙了49F 04/09 17:41
推 : 美國現在有錢付解約美債嗎www 下波利息快到惹ww50F 04/09 17:41
推 : 有三浦砦洼 這你敢信 智商堪慮啊51F 04/09 17:42
推 : 川普根本不知道現在壓力有多大吧
我看他還能裝沒事多久52F 04/09 17:42
我看他還能裝沒事多久52F 04/09 17:42
推 : 他沒壓力吧，滿腦子覺得自己是對的54F 04/09 17:43
推 : 相信破產過6次的男人 頂多讓米帝來試一次55F 04/09 17:44
推 : 一直洗就是要噴了56F 04/09 17:44
推 : 現在看看2020根本小case57F 04/09 17:44
推 : 老鮑今天才叫下面的人放話不要以為關稅就降息捏58F 04/09 17:44
推 : 川寶等著所有盟國來舔他屁眼59F 04/09 17:45
推 : 雙巴 舒服60F 04/09 17:45
推 : 如果照新聞謠傳的要抽30%稅，就是崩爛61F 04/09 17:45
→ : 蝦米壓力，其他人才有壓力好嗎62F 04/09 17:45
→ : 關稅傳遞價格的子彈還在飛
看MAGA還可以笑多久63F 04/09 17:46
看MAGA還可以笑多久63F 04/09 17:46
推 : 槓桿的保重啊 平常爽爽 一次就抗去種了65F 04/09 17:46
→ : 笑死，川普會逼你買回來，還升級無息債券66F 04/09 17:46
→ : 如果不是中國賣的 之後中國真的倒貨不就炸裂67F 04/09 17:47
推 : 川普想要的就是這樣，印鈔降息68F 04/09 17:48
推 : 其他國家都賺不到錢了，哪有錢買美債阿69F 04/09 17:50
推 : 不是一直說要準備賴帳 不拋售？70F 04/09 17:50
→ : 趕快多套現準備過冬71F 04/09 17:51
推 : 套著配72F 04/09 17:53
→ : 股市跌20%可能還會再崩，債市目前跌10%，所以這要怎麼比？73F 04/09 17:56
推 : 操…75F 04/09 18:00
推 : FED: I don’t car76F 04/09 18:03
推 : 美債很穩 除非美國破產77F 04/09 18:05
→ : 債蛙別怕 套著配也舒服78F 04/09 18:08
推 : 槓桿套利被狙擊吧...79F 04/09 18:10
推 : 債跌爆股市也不會好吧80F 04/09 18:11
推 : 200881F 04/09 18:15
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