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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2023-10-09 20:06:12
看板 Stock
作者 dosiris (希望大家開心)
標題 [新聞] 退休高層問台積電怎麼了？ 他曝「這爆雷
時間 Mon Oct  9 17:52:15 2023

原文標題：
退休高層問台積電怎麼了？ 他曝「這爆雷風險」要正視

原文連結：
https://news.tvbs.com.tw/life/2267463
退休高層問台積電怎麼了？　他曝「這爆雷風險」要正視│法說會│股價│分析師│TVBS新聞網
[圖]
台積電法說會將在10月19日登場，知名半導體分析師陸行之表示，台積電因為種種原因，今年股價只比大盤好2個百分點。陸行之在臉書表示，「很多台積電退休高管問他台積電到底怎麼了？」他坦言，很多問題只有公司和現在管理層才有答案，但建議，台積電能夠正視政府公債以及美國公司債的風險。 ...

 

發布時間：
2023/10/09 10:59

記者署名：
王馨儀 報導

原文內容：
台積電法說會將在10月19日登場，知名半導體分析師陸行之表示，台積電因為種種原因，
今年股價只比大盤好2個百分點。陸行之在臉書表示，「很多台積電退休高管問他台積電
到底怎麼了？」他坦言，很多問題只有公司和現在管理層才有答案，但建議，台積電能夠
正視政府公債以及美國公司債的風險。



陸行之在臉書分析，台積電受到包括受地緣政治影響等多少都造成今年股價表現普通。（
示意圖／shutterstock 達志影像） 退休高層問台積電怎麼了？　他曝「這爆雷風險」要
正視陸行之在臉書分析，台積電受到包括受地緣政治影響等多少都造成今年股價表現普通
。（示意圖／shutterstock 達志影像）


陸行之在臉書分析，台積電受到包括受地緣政治影響，被客戶要求在高成本地區（美國、
歐洲、日本）擴產，又因台幣貶值被外資當提款機，對照台積電現金殖利率2.3%、美國10
年公債卻有4.5-5%，部分外資追求較高利率也加入賣超。由於終端客戶需求轉弱、庫存飆
高，台積電為了怕影響本身及客戶股價而開始提供擠牙膏式的營收指引下修，多少都造成
今年股價表現普通。


陸行之也拋出幾個問題，分享他的想法及提問：


一、台積電一向是專注本業而財務保守的公司。近年來因為大規模的資本支出而開始大量
發行公司債，但是同時又見到公司大量買入其他公司發行的公司債券。台積電為何在張忠
謀董事長2018年6月退休之後，淨現金（Net cash to equity ratio =17%）及現金流也沒
啥問題（用自由現金流減現金股利）的情形之下，整體負債比例從2018年的11%增加到

2023年6月的30%？

同一時期，應付公司債從569億暴增到9017億台幣，現金部位從5778億增加到1.277兆台幣
，難道發自己低風險較低利率的公司債，去買高風險/較高利率的公司債及政府公債及換
現金，在這風險不可測的債券市場真是一本萬利無風險投資嗎？



二、台積電為何在這5年之內將這些現在市場擔心價格崩盤及違約的公司債，政府債券，
及其他資產從2018年的1200多億增加到2700多億，主要係透過其他綜合損益按公允價值衡
量之債務工具投資（備供出售短期金融資產及按攤銷後成本衡量之金融資產（持有到到期
日金融資產)來持有?


請問這些長短期公司債及政府公債有每季度調整市場價值 mark to market price 嗎？台
積電如何評估這些投資銀行(買了1500億以上公司債) 大到不能倒閉的風險？


三、就是按攤銷後成本衡量之金融資產（持有到到期日金融資產)，主要金額卻集中在幾
家美國投資銀行發的債券，這樣如何分散這些大到不能倒公司的風險及這些投資銀行的分
析師以後寫的報告如何參考呢？


為何台積電就為了1-2% 利率差價(spread)，要用自己高信評(30% debt to equity
ratio)債券換投資銀行高風險債券（>250% debt to equity ratio)呢？


四、台積電購買這些公司債及政府公債都是買在面值價格，還是會去市場搜購崩跌價公司
債及政府公債？台積電是否也會將自己發行的跌價公司債買回？


五、面對如此龐大又多樣的公司債券及政府公債市場，台積如何管理並因應可能的「爆雷
風險」？ 從財務管理的角度來看，台積電是否已決定偏離當年張忠謀董事長ㄧ直強調並
嚴格執行的「財務保守」原則？



心得/評論：
本來以為2330在跌國外設廠支出遽增，看來還有另外一個因素是台積電最近也是債蛙之一？！

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.230.45.248 (臺灣)
※ 作者: dosiris 2023-10-09 17:52:15
※ 文章代碼(AID): #1b8yrHUg (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1696845137.A.7AA.html
推 Moneytaker  : 台灣約克夏1F 10/09 17:55
→ strlen      : 陸行鳥回去吃你的野菜喇2F 10/09 17:56
推 new1974     : 財務長變身投資長3F 10/09 17:58
推 addy7533967 : https://i.imgur.com/EG4JDLS.jpg GG買不少固定收4F 10/09 18:02
→ addy7533967 : 益證券，ㄅ知道在財報上是怎麼算的就是了
[圖]
推 Gipmydanger : 難道發債取得的現金放定存喔，真棒6F 10/09 18:03
推 addy7533967 : https://i.imgur.com/ji0O47C.jpg 有興趣的可以去7F 10/09 18:05
→ addy7533967 : 看Q2財報83,84頁或之前財報後面的頁數，買爆XD
[圖]
推 anomaly     : GG退休高管問一個G外人？？？9F 10/09 18:08
→ tenghui     : 「很多」結果只有1個人10F 10/09 18:09
噓 zombiepigman: 不良品11F 10/09 18:10
推 kevin31a2   : 完蛋 要漲停惹12F 10/09 18:12
推 lnonai      : 這些公司債不知道是不是跟瑞士信貸當初那樣可以直13F 10/09 18:12
→ lnonai      : 接write off的那種
→ BIGBIGFISH  : 高層還需要問他15F 10/09 18:12
噓 hopecity    : 等下?退休高管還要問外人?，一通電話問學弟不就好?16F 10/09 18:14
推 saihao      : 想騙票17F 10/09 18:14
→ qwe78971    : 跌到50元在叫我18F 10/09 18:19
推 a2080259    : 所以我有台gg 我也是山債猴子一員！19F 10/09 18:19
→ Gipmydanger : 只要有心人人都可以是山債猴子20F 10/09 18:25
→ dosiris     : 堅持只買股不買債 沒想到2330還是幫我買公司債了21F 10/09 18:26
→ neowfish    : 學弟?  人在情在  裡面鬥爭狠得很  沒連絡是正常22F 10/09 18:31
→ ojh         : 一堆人在等300接了23F 10/09 18:31
推 Kydland     : 財務部門也是有KPI的 放過多的閒置資金就是有機會24F 10/09 18:34
→ Kydland     : 成本 而且我自己在作法金 我們都在賣公司債/海外債
→ Kydland     : 給公司 台積電最近才開始買已經算很晚了
→ Kydland     : 我十多年前就在賣海外債給台灣各上市櫃公司了
→ Kydland     : 去問問在銀行做法金的 哪一個沒在賣債的
→ poowoo      : 內文都說了，對沖他自己發債的利率風險而已29F 10/09 18:35
推 addy7533967 : 財務部門的KPI這個有點酷30F 10/09 18:37
→ Kydland     : 而且大部分的標的是金融業 少部分是石油/科技巨頭31F 10/09 18:38
→ Kydland     : 當然也有迪士尼這種公司就是了
→ Kenhon      : 越爛越噴 不要不信 cc33F 10/09 18:39
→ Kydland     : 前陣子AI很紅 我還去推銷微軟公司債勒XD34F 10/09 18:39
→ addy7533967 : 微軟XDDDDD35F 10/09 18:40
→ rebel       : 2018就開始買債 QE時代我覺得沒甚麼問題啊36F 10/09 18:50
推 henace      : 等一下 台積退休的高層會去問你？？？37F 10/09 18:51
噓 flyingdeeck : 旨在煽情38F 10/09 18:58
噓 isco        : 股價比大盤好2%，不是很強嗎？39F 10/09 18:59
噓 nangaluchen : 問以前的外資分析師很常見 別大驚小怪40F 10/09 18:59
→ nangaluchen : 但他說得是沒錯的 這是2330可能疏忽的地方
推 nangaluchen : 以風管的角度來看 2330這麼做很蠢
→ nangaluchen : 為了那微小的利差 徒增被銀行雷到的極端風險
→ nangaluchen : 台積電是 GPM 超過 50% 的公司 現金流也強
→ nangaluchen : 何必如此呢？
→ c928        : 笑死，退休高層還用問他喔？唬爛也唬爛真一點46F 10/09 19:05
推 nangaluchen : 特別是 他近5年發債 是利率長期極低的時候47F 10/09 19:10
→ nangaluchen : 是要避什麼風險？ 有必要嗎？
→ nangaluchen : 而你與其發債 再用錢來買債避險
→ nangaluchen : 何不一開始債就少發點？ 2330又不缺錢
推 littenVenus : 民營公司每個部門都有績效指標 不然怎麼領獎金XD51F 10/09 19:14
推 tonylolz    : 匯率來救就行了52F 10/09 19:15
→ littenVenus : 連公部門都有惹 只是公部門很多是做做樣子給上面看53F 10/09 19:15
→ littenVenus :  代表有在做事
→ littenVenus : 實際上有什麼效益那是另一回事（很多都是浪費錢
→ littenVenus : 可以去八卦看看教育部0-6歲影片
推 ntuooo      : 丸57F 10/09 19:18
推 pqpqpqpq    : https://i.imgur.com/ksboSsG.jpg58F 10/09 19:27
[圖]
→ w69036j     : GG之前挖了不少壽險投資部的人去做固收啊59F 10/09 19:31
推 house911    : 陸行鳥 ??60F 10/09 19:33
→ Kenhon      : 安拉 我知道散戶還有很多錢錢啦 cc61F 10/09 19:34
→ eemail      : 第四季開始 這時講這種話不知會不會很快被打臉62F 10/09 19:39
推 hihjktw     : 跟台灣人去柬埔寨差不多 以為有好康的63F 10/09 19:40
推 roiop710    : 問陸行鳥？去問路邊乞丐說不定還有答案64F 10/09 19:41
→ gk1329      : 自己低風險較低利率的公司債，去買高風險/較高利率65F 10/09 19:43
→ gk1329      : 的公司債
→ gk1329      : 台GG發現財富密碼惹 轉控股公司 賺翻= =
→ NexusPrime  : 退休高層難道不了解自己前公司嗎？還需要問局外人68F 10/09 19:46
→ NexusPrime  : ？
推 lulufufu    : 原來退休高層自己沒門路還得問陸行鳥70F 10/09 19:46
推 ajkofqq     : 這貨誰啊71F 10/09 19:47
推 heavenlyken : 你累了72F 10/09 19:51
推 cheninher   : 怎麼有錢買債，不學Appl庫藏股。73F 10/09 19:53
→ cheninher   : 有自信年年成長就應該庫藏股。
推 jackred     : 陸行之也很搞笑 現金股利常常都低於公債殖利率  股75F 10/09 19:53
→ jackred     : 價沒漲就拿出來講  當什麼分析師
→ cheninher   : 甚至借錢庫藏股。跟Appl一樣。77F 10/09 19:54
推 littenVenus : 賺利差～78F 10/09 19:54
噓 sharmans    : 釣魚標題79F 10/09 19:55
推 loveponpon  : 陸行之就住西華富邦 他不能直接鄰居問Morris 嗎80F 10/09 19:56
推 bj45566     : 陸行鳥就是一個號稱台積電分析專家但在他的臉書粉專81F 10/09 20:00
→ bj45566     : 上會看到一堆中國小粉紅拼命吹中國明年就會有自主製
→ bj45566     : 造的 EUV 機台、三年後中國 EUV & EDA 技術領先全球
→ bj45566     : 的那種專家
→ bj45566     : 確定張忠謀會想見他？嘻嘻

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