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1. 標題：美股將再無低點？愛榭克：把握最後的九月布局時機！

2. 來源： 財訊

3. 網址： https://youtu.be/Vt-L51r3N8g

4. 內文：



00:55 美國能不能回復穩定擴張
02:09 內需朝穩定復甦發展
04:20 製造業並無衰退跡象
05:15 通膨將在第四季加速降溫
07:58 鮑爾異常鷹派下的企圖


逐字稿


當第三季的經濟增長

和通膨的轉折完成

貨幣政策路徑確定

然後呢 搭配市場的

短期修正調整結束

我們預期

在第四季開始的時候

股市就不會再有低點了

嗨大家好

我是 Frances 陳對

美股在經過 7 月的

大幅反彈之後

先進入一段區間整理

接著開始回檔修正

一下子市場再度轉為悲觀

認為反彈已經結束了

可能會面臨再次向下的跌勢

面對這樣的情勢

愛榭克又有什麼看法呢

那在節目開始之前

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那我們就開始吧

美國的經濟能不能在第三季

重新回到穩定擴張的關鍵

內需絕對是最重要的一塊了

受到「庫存週期調整」

「銷售高基期」和「通膨」

這三大因素影響

上半年拖累整體內需動能的

零售銷售實質年增率

顯得是低迷不振

不過這個趨勢在 7 月

得到明顯的扭轉

年增率呢

回升到了 1.65％

這也暗示著

這一輪商品庫存的調整週期

應該是進入尾聲了

再加上服務業遞延消費

還是很火熱的情況下

綜合商品和服務業消費支出的

美國整體實質個人消費支出年增率

7 月分回升到了 2.24％

那當然市場會擔心

未來的消費動能

是不是可以繼續下去呢

畢竟受到通膨的衝擊

實質可支配所得年增率

已經長達 7 個月都是負增長

那雖然説美國家庭單位

到第一季底為止

還有高達 4.28 兆元的

超額現金儲蓄

但如果實質可支配所得

遲遲沒辦法回復到正值

那麼最後還是會讓終端消費

走向熄火的趨勢

幸好隨著通膨降溫

7 月的實質可支配所得月增率

來到了 0.3％

這可以說是最近一年以來

最快的增長速度

代表可支配所得的情況

逐漸在改善了

而拜登最近推出的

學貸減免措施

可能還會大幅提升

美國的實質可支配所得

不過也有人擔心

這項紓困措施

會不會帶來更大的通膨壓力呢

那愛榭克認為應該是不會的

因為美國大學以上學歷的

平均薪資

比全美的平均薪資

還要高 20%-100％

再加上高所得族群的消費行為

通常是比較理性的

如果有非預期的大筆收入

多半會用在改善財務結構

或是提升儲蓄

投資

購屋能力

而不是過度性的消費

所以我們可以推論

這個法案呢

可以幫助美國中產階級

對於理財

和耐久財消費信心的提升

並進一步鞏固

中長線的內需動能

那除此之外呢

耐久財訂單

也是美國民間消費和

投資趨勢重要的指標

我們可以看到

這個數據的表現

還是非常的強勁

最新的 7 月整體耐久財訂單

年增率高達了 10.84％

代表這個增長幅度

並不是只受惠於

通膨帶來的價格增長

而且其中不含國防訂單的

耐久財訂單

增長更高達了 11％

這表示核心部門的增速

還高於整體的數字

更重要的是

代表電子產業景氣動向的

電腦與電子產品訂單

在高基期之下

增速還從 6 月的 6％

進一步上升到了 6.9％

維持強勁的高速增長

因為耐久財訂單

是中長期消費

和投資動能的指標

所以呢 從這個趨勢來看

基本上我們可以確認

這波商品消費的調整循環

會在不久的未來結束

最快呢 第四季

最慢明年第一季

就會迎來新一波的

商品消費擴張

還有庫存的回補週期

耐久財和內需狀況不用擔心

那麼製造業部門呢

我們從 7 月分的

美國工業生產指數

和產能利用率圖表中可以看到

同樣呢也是呈現很好的狀況

工業生產年增率維持在 3.9％

對應去年的高基期

已經不差了

那如果再進一步對比過去

1990年 2000 年

和 2010 年代

幾次製造業

庫存調整週期的低谷區

多半是貼近零增長

甚至還會墜入負增長來看

可以發現這次修正的狀況

相對強勢很多

而產能利用率

更是再度刷新

2018 年 8 月以來的新高

來到了 80.27％ 的高檔區

這樣看來呢

製造業並沒有出現

明顯的衰退信號

這也呼應了

7 月分 ISM 製造業採購經理人指數

呈現的類似趨勢

那綜合以上幾點來看呢

整體情勢看起來都指向

美國經濟正在逐漸落底回溫

不過呢 最大的隱患

也就是通膨還沒有得到抑制

但是如果我們深入分析

相關的數據的話呢

就會發現其實通膨呢

也正在改善喔

那圖表中所顯示的

五大重要通膨指標

名目消費者物價指數

核心消費者物價指數

生產者物價指數

個人消費支出價格指數

還有核心個人消費支出價格指數

在 7 月分

都出現了令人驚喜的變化

那其中呢 作為上游的

生產者物價指數

年增率從去年 12 月以來

首次降到 10％ 以下

而聯準會所看重的

CPI 和 PCE 價格指數

雖然名目價格的降幅緩慢

但值得大家注意的是

更為重要的核心物價指數

前者降到 5.91％

後者降到 4.56％

分別都創下近期的新低

這表示整體通膨的情勢

正在加速改善當中

而 7 月分的各項通膨指標

如果換個角度

從月增率來看呢

就能更清楚的感受到

通膨下降的威力

生產者物價指數

月減幅度達到 0.47％

消費者物價指數月減 0.02％

個人消費物價指數

月增率則是負 0.1％

3 大指數月增率同步轉負

就像前幾集有說過的呢

因為去年第三季

對應的基期還在相對低檔

所以 8 月分之後呢

各項通膨指數

雖然可能會下降

但是呢 幅度不會太大

依照目前的趨勢來看

我們認為

到第四季末的時候

美國名目 CPI 將會

回落到 5.5%-6％ 區間

而 PCE 則將回落 4%-4.5％

而到明年第一季末呢

兩者將進一步降到 3.5%-4％

和 3%-3.5％

然後接著到明年第二季

兩者就預期會達成

聯準會的目標區間

也就是 2％-2.5％

的理想通膨年增率

這樣的路徑

比目前市場預期

來得還要快一些

考量到最近歐元區和

還有中國兩大經濟體

的下降超乎預期

因為需求面的疲軟

造成價格向下的壓力正在強化

而會更進一步的

鞏固這個趨勢的形成

那面對除了美國之外的

全球景氣逆風環境

再加上通膨轉折的跡象

愈來愈明顯

聯準會在 9 月會不會保持鷹派

其實並不是那麼重要

那原因是在於

因為在今年第四季之後

由於基期的關係

通膨降速將會加快

所以 9 月

無論是升息 3 碼或是 2 碼

都幾乎確定將會是聯準會

最後一次的「非常規升息」

至於聯準會主席鮑威爾

在 Jackson Hole 年會

所展現的異常鷹派

很大程度是為了給通膨來上

「致命的一擊」

進一步鞏固

本來就已經確立轉折的

通膨趨勢

讓第四季以後的

通膨向下循環

能走得更快更穩

那一旦達到了效果

市場也完成必要的回落修正

聯準會就會回到

正常的升息步伐

等到明年首季當 PCE 年增率

降到 3.5％ 以下之後呢

因為實質利率轉正

便更能夠順勢結束

這一輪的升息循環

那對投資人來說呢

還是不要在短線漲多

和過度樂觀的時候呢

向上追價

而是要把握第三季

市場的回落期間

避開短線的追高殺低

在磨人的盤整期間

持續的增持和布局

最後呢

當第三季的經濟增長

和通膨的轉折完成

貨幣政策路徑確定

然後呢 搭配市場的

短期修正調整結束

我們預期

在第四季開始的時候

股市就不會再有低點了

好的

那以上就是今天的美股筆記

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那我們下集再見囉

掰掰



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絕地反攻的時機到了




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