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1. 標的：6728上洋

2. 分類：多

3. 分析/正文：

財務面分析：
損益表：
                          單位：百萬  2022 2Q為預估值
    其中2019年eps中，約有3.5是處分不動產利益，故本業持續成長沒有衰退，除了2019
，少有業外損益影響獲利。
    2021全年營收19.4億，2022一到六月累計營收為14億，上半年累計營收年增率為
46.21%，半年eps9.59(預估)，故預估2022全年營收較2021成長40%，eps17。
    2023全年營收預估較2022成長25%，預估eps25，原因待後續交代。

資產負債表：
    因為幾乎沒有轉投資，也沒什麼負債，所以幾乎沒有要注意的地方。唯一要注意的僅
有存貨飆高。

    2022 1Q存貨639百萬，2022 2Q銷貨成本505百萬(預估)。

    存貨皆維持能四個月內銷售完的水準，所以創歷史新高的存貨看不出什麼風險。因為
2022 1Q儲備存貨太猛，故2021 1Q出現300百萬的短期借款，這應該屬於短期現象，整體
風格還是零負債經營的企業。

現金流量表：
    觀察幾年，每年在四月五月理論上營收最高，為了因應空調旺季備貨，每年Q1會需要
少量短期借款，Q2旺季賣空調後，短期負債就會歸零。故Q1來自營運的現金流是流出，
Q2 Q3流回。


產業分析

商用洗衣業務：
https://imgur.com/y7mhqI2

                                      圖：111 5/6法說會簡報 單位千元
 　 上洋的商用洗衣服務部門成立四十年了，營業額就在3億元左右，不成長不衰退，所
以沒什麼可期待的。




三菱重工空調

https://imgur.com/VSb1MBD
https://imgur.com/islvc76

　　商品銷售收入與空調家電營業額差距為洗衣設備銷售，洗衣設備銷售與商用洗衣服務
合為商用洗衣部門，但影響上洋成長的重點，還是空調部門，三菱重工空調的銷售。

    三菱重工因為價位的關係，銷售數量有限，前任代理商覺得全台建立綿密的後勤維



市場的一塊屑屑，就可以讓上洋創造出超群的報酬率。

https://imgur.com/7MoO4Cy



40%(791/550)，2023全年營收較2022成長25%(1000/791)。經銷商數量有加速成長的趨勢
，其中又以台中擴展最好，新北有改善，台北與高雄拓展力度有待加強。


https://imgur.com/NfeszpH

                              表為三菱重工空調官網資料 自行計算與製作
消息面
1. 今年日系空調依然缺貨，例如國際牌空調在台灣的工廠，實行三班制，技術部門還
要去生產部門輪夜班幫忙生產。不過上洋Q1有事先大量囤貨，應該能趁競爭對手缺貨的時
候撈點油水。

2.今年Q1營業費用中的研發費用大增，為新產品的測試費用，下半年有新產品將投入
市場。

3.熱浪來襲，夏天越來越熱，加上電費上漲的趨勢也很明顯，強調省電的空調市場接
受度會越來越高。7月太熱還沒有颱風來，說不定7月營收會有驚喜。



4. 進退場機制：

進場條件：
七月營收公布前進場，配合Q2季報公布與配息九元，風險不會太高

退場條件：
連續三個月，單月營收年增率為負的or單月營收年增率負25%


去年八月把資產九成換成上洋以後，專心準備12月地特國考
等放榜後再看上洋，表現不錯耶，空頭all in還有正報酬
買了上洋可以專心上班不用看盤，認真當公務員
很適合像我一樣保守又沒時間看盤的投資人，傻傻領股

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