全球股市近來震盪不斷，但電子紙廠元太股價從2020年3月最低20.6元一路走高，上周五
收盤價200.5元，2年股價飆漲近9倍，近日成功站上200元整數大關，成台股當紅炸子雞，
外資也連買超5天，共17778張。不只外資看好，內資也開始調升其目標價，法人看好元太
產能新增加速，及原料貢獻營收攀升，目標價上看245元。

國泰期貨指出，因元太於第1季調整供應鏈交貨模式，使近期產品出貨較不受封城政策影
響。另外，隨電子紙標籤市場需求持續提升，元太加速開出原料產能用以因應，帶動營收
規模迅速成長。由於獲利表現較佳之原料產品貢獻佔比提升，且隨物料供貨緊繃狀況舒緩
，使元太面臨的生產成本壓力降低，推升整體毛利率表現。

元太股價在5月20日為200.5元，國泰期貨認為，位於近5年PER區間中間偏上位置，考量全
球電子紙市場潛在商機巨大，預期帶動元太本業營運穩定成長故維持買進投資評等。另外
，因調升今年及明年獲利預估，目標價由220元上調至245元。

另外，閱讀器需求維持強勁且新增產能加速開出，帶動元太第1季營運創下同期新高，雖
然元太去年第4季因遞延訂單發酵使比較基期較高且工作天數減少影響營收認列，導致今
年第1季營收呈現季減，但在訂單需求遠高於供給的原料產品產能開出進度加速的狀況下
，相關營收貢獻大幅季增逾5成。

外加模組產品受惠於主要客戶推出三款新型電子閱讀器，所帶動的換機需求支撐第1季相
關營收維持高檔，使元太第1季營收僅季減11.9%至59.6億元，優於預期52.2億元，由於高
毛利率之原料產品營收貢獻佔比上升至近5成，推升毛利率由前季42.2%上升至48.2%，優
於預期，營業淨利季增17.8%至14.3億元，稅後淨利為14.6億元，EPS 1.28 元，營運創歷
年同期新高。

國泰期貨指出，預期新增產能穩定開出且逐步邁入量產，推升元太第2季營運穩定成長，
因元太2月受中國封城影響出貨進度後，便與客戶重新協商交貨模式，使遞延訂單於3月逐
一補足外，第2季產品出貨亦較不受到華東地區封城影響。

電子紙技術滲透率穩定提升，帶動元太今年及明年本業營運仍持續成長，展望今年，元太
持續優化自身產品的顯示效能，在運用全彩粒子顯示及彩色印刷技術的Gallery及Kaleido
系列產品，分別提升其畫質、反應速度及色彩飽和度，使其更加貼近於目標市場的使用需
求，來拓展其應用領域至繪本、雜誌、教育或公用看板等場景，但在元太釋出更多樣化電
子紙解決方案的推動下，吸引多家品牌廠商已於近期升級旗下電子閱讀器產品，帶動元太
模組相關產品營收貢獻仍可呈現小幅年增的表現。

即使電子紙產品應用層面持續擴大，促使元太再度商討研擬於新建廠辦大樓新增近1倍原
料產能的擴張計畫，但由於相關設備交期持續增加，故預期元太明年營收仍僅能受惠於彩
色電子閱讀器所帶動的新興應用需求及原有6條產線的滿載運轉產出，而更為強勁的市場
潛在動能預期將於後年後逐漸發酵