※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-03-08 01:03:17
看板 Stock
作者 標題 Re: [心得] 黑心權證交易員的告白
時間 Mon Mar 7 23:17:48 2022
股友們晚上好
上一篇有很多網友推文及來信詢問權證相關問題
我整理了一些問題一起回答
啊很多人想問小妹是男還女，有沒有共用帳號
小妹在這邊回答：我朋友就是我啦，林盃綽號就叫小妹可以嗎?
Q1：券商怎麼避險?
A1：如果賣出認購，股價上漲就會賠錢，所以交易員會買進個股期現貨來避險。
如果客戶把認購賣回來給券商，交易員就會賣出個股期現貨來解除避險。
(認售就反過來)
Q2：哪家最黑心?
A2：全都很黑。
交易員在盤後都會查權證是誰(分點)買的
如果查出是高手分點，或買的量很大導致避險滑價
隔天可能會這樣來應對：
1.降隱波(降價回收)，多收一些權利金回來，
若客戶有賣回，再把隱波調回來，
若客戶沒賣回，那就再爽收一天時間價值。
2.縮鋪單量、檔數：降低流動性，讓客戶很難賣回，降低避險進出滑價風險
3.拉長鋪單間隔時間：降低流動性，3分鐘鋪一盤看你怎麼賣
4.增加刪單頻率：降低流動性，股價一變動我就刪單，然後N分鐘後再鋪
Q3：要怎麼挑優質權證?或券商?
A3：別傻了，全都是劣質
你各位不信的話就自己買看看就知道，輸多贏少
Q4：啊可是很多人靠權證致富耶?
A4：那你有聽說更多人因為權證財產歸零嗎?
聽說去年好幾間權證造市商都賺超多
疫情爆發後V轉、大航海、大鋼鐵時代一堆小白衝進來賭身家
估計應該有好幾間造市商都賺破億
(券商獲利=+時間價值-發行成本-避險成本-營業費用-資金成本-...
破億耶!!啊誰再賠???)
Q5：現在都2022還在用BS模型?
A5：沒錯！就是這麼古早味！
公開說明書都有寫...請自行查證...
也是情有可原啦，因為交易所在監督造市品質時也是用同樣的模型
Q6：造市商穩賺不賠?
Q6：No，請看A4。
基本上各券商的營業費用都很高(幾千萬)
光造市的軟硬體設備，人員薪資就要燒不少錢
只有時間價值收較多的券商才有可能獲利
但大XX時代一堆小白進來送時間價值，幾乎所有券商都獲利吧
(除了華南因為加權的認售暴倉慘賠數十億之外)
至於平常交投較冷清的時候，某些券商就會靠降隱波來榨出獲利
Q7：亂調參數評鑑怎麼辦?
A7：上有政策下有對策，評鑑是比相對分數
我不要比你爛，我的評鑑分數就會相對高
主流標的顧好，維持在前段班不是什麼難事
Q8：權證這麼好賺幹嘛轉自營?
A8：林盃做了N年，沒聽過賣權證賣到財富自由，自營的倒是不少
另外，有能力自己賺幹嘛要幫公司股東賺?
※ 引述《lizzon (莉森)》之銘言：
: 股友們大家好
: 小妹之前在某券商做權證造市
: 因為實在看不下去黑心券商剝削投資人血汗錢而離職轉戰自營
: 剛好趁現在盤勢差，部位砍光光沒什麼事做
: 決定要來這邊聊一下造市商的黑心行為
: ............
: 一切要先從權證造市的訂價公式開始講起
: 幾乎所有券商都是用Black Scholes公式來做訂價
: 權證價格 = F(認購/認售,標的物股價,履約價,距到期時間,隱含波動度,利率)
: 算出價格後，再交給程式去鋪買賣單，最後呈現出投資人看到的五檔買賣的樣子
: 從以上公式我們可以發現
: 券商可以控制的東西有很多，包含
: 1.隱含波動度 (直接影響價格)
: 2.鋪單量 (影響流動性)
: 3.鋪單檔數 (影響流動性)
: 4.鋪單時間 (影響流動性)
: 5.利率 (通常不會去動)
: 這就能解釋為什麼有時候股價漲但我的認購沒什麼漲、All in重壓後沒辦法順利出場，真
: 的
: ...............
: 不小心待太晚，公司準備關門了，小妹我明天再繼續跟大家聊
: 大家有什麼權證問題也可以再底下推文，小妹我會一一解答
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推 : 甲小妹推1F 03/07 23:20
推 : 優文推2F 03/07 23:20
推 : 小妹雞雞露出來了3F 03/07 23:21
推 : 推小妹 真的大部分都這樣4F 03/07 23:22
推 : 純笑Q85F 03/07 23:23
有啥好笑推 : 2020年的華南權證造市真的是業界傳奇! (笑)6F 03/07 23:23
推 : 推7F 03/07 23:24
噓 : 洨妹是吧8F 03/07 23:24
推 : 講的好，被婊過的過來人。奉勸不要再傻傻去玩9F 03/07 23:25
推 : 舜吉10F 03/07 23:25
推 : GG彈出來了吧11F 03/07 23:26
推 : 小妹彈出來了？12F 03/07 23:28
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:31:09推 : ㄟ不是，小妹彈出來惹捏13F 03/07 23:33
推 : 哦哦沒錯啊 權證其實蠻g8的14F 03/07 23:33
推 : 華南那個就貪心啊 因為目標績效達不到 只好凹單賺de15F 03/07 23:33
→ : lta 殊不知被其他家權證造市商當作避險工具 爽吃 不
→ : 然怎麼可能賠錢 隱波比台指選高 直接去選擇權市場避
→ : 險都可以賺vega的東西
→ : lta 殊不知被其他家權證造市商當作避險工具 爽吃 不
→ : 然怎麼可能賠錢 隱波比台指選高 直接去選擇權市場避
→ : 險都可以賺vega的東西
→ : 隱波較低啦19F 03/07 23:34
推 : 雖然我一月二月權證都賺不少就是20F 03/07 23:36
靠權證賺錢就要給讚推 : 推分享21F 03/07 23:37
推 : 推22F 03/07 23:38
推 : 推分享～23F 03/07 23:39
推 : 講講前幾年權證商被富邦台南大戶搞爆的故事呀24F 03/07 23:41
好啊 下集推 : 痾我權證賺的應該比現股多，但要自己會計算比較，25F 03/07 23:43
→ : 有的股雖然權證很多但沒一隻價格合理可以買，最近
→ : 的權證只適合短打
靠權證賺錢就要給讚→ : 有的股雖然權證很多但沒一隻價格合理可以買，最近
→ : 的權證只適合短打
現在短線交易太頻繁，一堆瘋狗流殺進殺出，短打比較安全
推 : 3Q28F 03/07 23:43
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:45:13→ : 我都買個幾千塊 試一下我看的準不準29F 03/07 23:44
推 : 不知道現在還可不可以權證攻擊 尻爆造市商30F 03/07 23:45
你大戶可以試試看呀但造市商的程式也是很厲害，你想攻擊他就減量
隔天降隱波+殭屍造市，看你怎麼玩
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:48:54
推 : 前一陣子航空認購/認售切換算好做，權證的點在於你31F 03/07 23:45
→ : 能不能跑的比現股快
→ : 能不能跑的比現股快
推 : 權證就是一個賣方做莊的遊戲 玩家太吃虧了33F 03/07 23:46
→ : 小妹我喜歡妳啊34F 03/07 23:47
推 : 推 想聽更多內幕35F 03/07 23:48
推 : 想請教原PO 開盤最快掛單的是哪家的權證啊?36F 03/07 23:48
→ : 常常看到權證開盤都十分鐘了還沒掛造市單
最快掛單的就是還沒有賣出的權證，內外盤499鋪好鋪滿吸引你上鉤→ : 常常看到權證開盤都十分鐘了還沒掛造市單
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/3JlQcTkh.jpg)
推 : 一堆芭樂履約價或者5檔垃圾價格40F 03/07 23:49
推 : 推41F 03/07 23:49
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:51:25推 : 推分享42F 03/07 23:51
→ : 越新出的權證越積極的意思43F 03/07 23:52
→ : 所以沒有哪家券商相較之下比較積極的嗎?
→ : 都差不多?
積極是為了吸引你買，買了之後還能積極再說啦→ : 所以沒有哪家券商相較之下比較積極的嗎?
→ : 都差不多?
所以要買權證應該要挑那種未平倉量不多的
造市商比較不會去積極調整參數
→ : 小妹氣到彈出來了 怕爆46F 03/07 23:54
推 : 證交法有規定開盤五分鐘要掛買賣單啊47F 03/07 23:54
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:58:50→ : 直接做選擇權了幹嘛還玩權證，BS模型還是很主流的48F 03/07 23:59
→ : 啦
懂模型的就會知道其實用哪一種模型都可以→ : 啦
反正比的是相對數字，算的越快就行了
推 : 我退伍的老婆50F 03/08 00:00
推 : 感謝 又了解了不少51F 03/08 00:03
推 : 推，去年一堆理財節目都在推薦權證，是不是券商有花52F 03/08 00:09
→ : 錢買廣告啊，我朋友都看得心癢癢
有時候是節目沒梗了，所以請權證商去介紹→ : 錢買廣告啊，我朋友都看得心癢癢
推 : 請問 個股期貨 應該就不黑了吧54F 03/08 00:11
股期流動性好的都沒問題個股選就滿黑了
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:14:26
→ : 個股期貨就怕冷門股量太小吧55F 03/08 00:12
推 : 推56F 03/08 00:12
推 : 不要玩流動性差的東西 有心人士可以把你搞成智障57F 03/08 00:13
推 : 要怎麼買 就買隱波低的阿 都查的到 能降的幅度小58F 03/08 00:13
這觀念不對隱波30%被降2%，跟隱波70%被降2%，前者降幅相對大，會比較痛
可以買「已經被降過隱波」的權證，因為再降可能就要寫報告囉
但券商還是可以用流動性搞你就是了
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:18:48
→ : 我覺得玩權證還不如玩選擇權59F 03/08 00:19
→ : 至於台指選我不用怕莊家作弊 而且我也可以當賣方
→ : 至於台指選我不用怕莊家作弊 而且我也可以當賣方
推 : 所以說從市場上隱波最低+有量的幾檔去買就對了61F 03/08 00:20
→ : 隱波也是有比價效應 在低也低不到哪去
→ : 隱波調太低 相對賣的比別人便宜 便宜對買方有利
精確的說，要挑「同標的 相似規格中 隱波相對低（便宜）的」，但還是無法克服流動性→ : 隱波也是有比價效應 在低也低不到哪去
→ : 隱波調太低 相對賣的比別人便宜 便宜對買方有利
問題
還有很多眉角，明天再來回一篇詳細的，感謝您的提問
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:40:14
推 : 好文推64F 03/08 00:34
推 : 看得出很專業 但我都看不懂65F 03/08 00:34
不懂很好，不要來吃人的權證市場→ : 不對，IV下降，你的gamma也會下降，除非現貨飆漲66F 03/08 00:40
IV降，gamma是升喔哎呀 要看價內外程度才對，但通常都是討論價平附近
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:42:46
→ : 這時delta的概率提高權證價格波動提高，買方才有67F 03/08 00:41
→ : 優勢，但券商擺爛不做造市鋪單的話你滑價也很嚴重
→ : 只能說一獲千金那種夢想不要隨便當真啦
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:44:32→ : 優勢，但券商擺爛不做造市鋪單的話你滑價也很嚴重
→ : 只能說一獲千金那種夢想不要隨便當真啦
→ : 阿靠北我記錯是vega啦...拍謝70F 03/08 00:46
推 : 選隱波低就是降低被吃豆腐機率而已 算基本觀念吧71F 03/08 00:47
你沒看懂→ : 而且隨股價波動變高 有更高機率調高隱波72F 03/08 00:48
你怎麼會有這種美好的幻想呢？券商通常趕快發行新的高隱波權證積極造市
然後把低隱波的權證開殭屍造市到到期
除非波動真的飆太大了，券商才會調高隱波來“停損”，像是疫情爆發時，一些券商直接
調高原本低隱波的台指認售，為的是不要再賣出去增加風險，只有華南後知後覺被當韭菜
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:51:41
→ : 不管怎麼選都是虧，當然要選沒那麼虧的73F 03/08 00:48
→ : 很多新手選波動大的 很容易被搞 才是虧錢主因
→ : 很多新手選波動大的 很容易被搞 才是虧錢主因
→ : 我記得沒錯的話原理是因為權證大多是賣180天以上75F 03/08 00:50
→ : 理論上離越遠履約vega會越敏感，但權證是先決定波動
→ : 度才推算出價格，再來IV會影響vega，所以避免要賺
→ : 理論上離越遠履約vega會越敏感，但權證是先決定波動
→ : 度才推算出價格，再來IV會影響vega，所以避免要賺
→ : 至於造市問題 只是不是超大戶被盯上 一般都會造市78F 03/08 00:51
→ : 時間價值而虧了vega，最好的辦法就是調降IV了79F 03/08 00:51
→ : 再者真不造市也有申訴手段 價差太大也可以申訴80F 03/08 00:52
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:55:26→ : 所以新手完全不懂真要買 最優先就是先選隱波低的81F 03/08 00:54
→ : 可調整IV跟遠期vega的關係是券商當賣方最主要的獲利82F 03/08 00:54
→ : 主要賺賠還是看你對後市敏感程度 一但買必先吃一虧83F 03/08 00:54
→ : 要避免這點我想就是找近月標的吧84F 03/08 00:55
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