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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2021-05-05 01:55:23
看板 Stock
作者 laechan (揮淚斬馬雲)
標題 Re: [其他] 2618長榮航 Q1財報 -0.45
時間 Tue May  4 21:44:34 2021

2020Q4 vs 2021Q1，單純比這兩季

https://news.cnyes.com/news/id/4616376
https://news.cnyes.com/news/id/4637236

        綜合營收  營業利益

2020Q4  211.24億    7.46億
2021Q1  196.79億  -17.62億
===============================================
相差     14.45億

(也就是這個 14.45 億的差距，決定了營利是正或負)

綜合營收會差，我猜是

1.2020Q4 跟 2021Q1 差兩天
2.節日影響(萬聖節、感恩節、聖誕節/元旦、中國新年、..)
3.季節影響(旺季、淡季、..)
4.運價調整影響(或海運運價影響、海運爆倉程度影響)
5.運送路線(遠東─北美線、大陸航線、歐洲線、..)
6.其它因素

去年遠東─北美線航空運價調整情況
https://uc.udn.com.tw/photo/2020/10/28/2/8850050.jpg
[圖]

出處
https://udn.com/news/story/7241/4968758

以及提到了「因應第四季旺季來臨、加上各電子廠新品問世、
年底各大節日的消費需求等因素」。

所以是節日、季節、運價調整、運送路線等影響。

長榮航去年 Q1~Q3 都是營損，Q4 獲利我覺得是節日、旺季、
及主要運送路線(遠東─北美線)運費調漲的關係。

google 空運旺季淡季

1.大抵上從10月到年底(就是Q4)肯定是旺季
2.每年9月是航空貨運包機的傳統旺季
3.往年5到7月是空運淡季

長榮航最近新聞是新訂的三架貨機提早於Q4交機

https://www.chinatimes.com/realtimenews/20210422004376-260410
《航運股》長榮航今年業績貨運扛 三新貨機提前Q4報到 - 財經 - 時報資訊
[圖]
長榮航(2618)今天舉行線上法說會，雖然疫苗陸續施打，長榮航對於客運前景不明朗，相對保守因應，維持骨幹航網，總經理孫嘉明表示，台灣機場3月接受轉機旅客，長榮航航網配置考慮旅客銜接便利性，客運會爭取轉機旅客 ...

 

從 20210401 起調漲大陸線運價

https://finance.ettoday.net/news/1948726
運價4／1起調漲「航空雙雄股價高飛」　長榮航搶「海轉空」利多吸睛 | ETtoday財經雲 | ETtoday新聞雲
[圖]
受到「長賜號」卡在蘇伊士運河，造成貨櫃航運大塞港，不少急單湧向空運，市場傳出長榮航空將自4月1日起調漲台灣至大陸空運價格，在「海運轉空運」的利多激勵下，航空雙雄華航、長榮航今（29）日盤中股價持續走高，成為盤面焦點股。(長榮航空,華航) ...

 

從 20210401、0415、0429 調漲大陸線、歐洲線、美國線運價

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1444678
華航、長榮航美國線運價 再創歷史天價 - 自由財經
[圖]
〔記者王憶紅／台北報導〕國內出口暢旺，加上遠東到美國航線因塞港嚴重、港口準班率偏低，業者從海運轉空運下，航空貨運運價月月漲。華航（2610）、長榮航（2618）昨日分別公告將在4月28日、29日起，調 ...

 

                        去年11月
美西480-500元以上         330元
美中約490-510元以上       350元
美東則將在500-520元       370元


那今年 1-3 月(Q1) 價錢? 有一種說法是如果是傳統淡季，
運價不會高，運價會高，會調漲，肯定是

1.進入了旺季
2.或者空運爆倉/準爆倉狀態

這裡有個 20210225 華航的新聞

https://ctee.com.tw/news/industry/421437.html
旺季到!華航長榮都傳漲 貨攬業者:全年看旺 - 工商時報
[圖]
華航（2610）傳出3月3日起調整美國線價格，漲幅高達3到4成後，長榮航（2618）指出，3月為貨運旺季，長榮航貨運運價會視各航線市場供需狀況做適當的調整。貨攬業者認為，這次漲幅不小，顯見第2季淡季價格相當有支撐，可能今年都是旺季。 ...

 

華航（2610）傳出3月3日起調整美國線價格，漲幅高達3到4成

航空貨運去年11月曾經調漲一次，最近一次在農曆年前反而
是小幅調降。但近期航空貨運持續熱絡，貨攬業者指出，
第1季底本來就是小旺季，這次漲幅3到4成相較以往15到20％
，的確調整很大，漲價後美國線每公斤估計接近300美元。

所以合理懷疑過了Q4年底聖誕節(最多新年吧)後，330/350/370
的價格一定是調降到了205-230之間，這樣才會符合上面的「再
調漲後，漲幅高達3至4成」的接近300美元。


(假設是290元，290/1.3=223元，290/1.4=207元)

換言之，遠東─北美線航空運費三月漲回300美元，我認為這是
今年的正常價格，去年的正常價格應該比這個低，可能250而已
，而1-2月的淡季則就真的會回到一般價格。



結論

根據上面的圖片，去年5月遠東─北美運價平均400元，最高到東
岸500元，今年則是落在480-520，平均500??

我認為去年運價天花板每公斤500元算是極限了再多可能會超過
客戶的接受範圍，而且要得是美東的情況才會接受接近500元這
個價格，今年則是美西/美中也通通都可以接受接近500元了


就像口罩稀少難買時你可以接受5元一片甚至10元一片，但理論
上你仍會有無法接受的價位。

可接受這樣的運價，也反映了:

1.目前空運貨櫃是爆倉/準爆倉狀態
2.我覺得會這樣的原因是海運貨櫃也是爆倉/準爆倉狀態
  →那海運應該也有調運價

因為這是再合理不過的情況，當海運漲價時，空運漲價自然就能
被接受。(類似超市大賣場vs超商的相同物品價差同樣被接受)

海運敢漲價，空運就會跟著漲，會維持合理的價差。

所以我認為長榮航Q2的貨運營收部份

4月 - 不會虧。我認為貨運價只要接近300它就不會虧，若高於350
      可能還能有盈餘。
5月 - 會賺，而且會賺比去年同期多。(這個就看6月初營收報告)
6月 - 不知道。如果一般價格如我所推測接近300，不虧的機率就
      高一些，這個就要看海運貨櫃的爆倉情況了。


但因為營收跟營利是看綜合營收以及成本，從長榮航2020Q4跟今年
Q1的比較，我覺得如果它的單季綜合營收不到20x億的話，一定是
虧錢的，所以目前我會觀望到 5/10 左右的 4 月綜合營收報告，
再給它一個較客觀的評價，我覺得現在談買進或賣出都還太早。

https://www.wantgoo.com/stock/2618/financial-statements/monthly-revenue

2020Q3~2021Q1綜合營收

202007  61.91億
202008  62.82億
202009  59.28億  2020Q3 184.01億  eps -0.37

202010  65.98億
202011  73.03億
202012  72.22億  2020Q4 211.23億  eps  0.06

202101  66.98億
202102  58.04億  <=若以31天計 58/28x31=64.25億
202103  71.76億  2021Q1 198.78億  eps -0.45

則可見營收要衝高，才能期望有營利。

那有疑慮的部份有以下幾個

一、今年的營運成本是否更增加了?
    (我只是有這個感覺，況且如果是真的我也不知道增加的原因)
二、海運是否在擴充船運規模的速度上比空運更快?
    (長榮航要到第4季)
三、許多地方的疫情有回升跡象?
    (而美國開始解封，解封不代表從此一帆風順，去年也解封過)
四、華航機師事件是否會影響長榮航?
    (比方被華航帶塞，被要求提高檢疫隔離規格造成營運成本增加)

但是這些有疑慮的部份暫時不會妨礙我觀察到 5/10 左右，在那之前
它跌停幾根我都覺得無感，我的持有成本連我月薪一半都不到，所以
放著也沒差。


只是如果4月單月綜合營收無法達到70億元，我短期很難看好這支。


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.33.66.104 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1WaK_9XI (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1620135881.A.852.html
推 goddamnhuge : 看好空運的話我絕對選華航而不是長榮航1F 05/04 21:46
推 pipi2       : 長榮航本來貨運就沒啥搞頭，純粹沾華航的光而已2F 05/04 21:46
推 chauling    : 分析再多 明天跟著大盤繼續崩3F 05/04 21:47
推 garyoldb    : 我覺得長榮航今年沒救了4F 05/04 21:48
推 evilpoa     : 合理分析，現在買點等解封噴射5F 05/04 21:48
→ ccc52168    : 不用算這麼多吧 看看張國煒轉讓長榮 還是 長榮航6F 05/04 21:48
→ ccc52168    : 就大概知道端倪  他自己就在產業內
推 going90     : 長榮的貨運之前看板友分析是四台貨機 所以比重不高8F 05/04 21:50
推 renfro928   : 空運漲價還是推華航，長榮航貨機太少9F 05/04 21:51
推 DavisVilter : 有認真做功課給推10F 05/04 21:51
推 Ensidia     : 長線可能還有搞頭 短線完了 Q1居然虧本太讓人意外了11F 05/04 21:53


我本來也很意外，不過Q1 1,2月營收都不到70億，虧本正常，只是
Q1 虧到 eps -0.45 就不太正常，只是我無法確定原因只能簡單推
測營運成本不曉得因什麼緣故增加。

另外資增券減價跌，依照一般的理論，這支繼續價跌也不意外，但
是來到1x元的價位時，一方面再怎麼跌都有限，另一方面它今年仍
不缺題材，低價位就容易被拿來炒作。

※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/04/2021 21:59:36
推 Mtcat       : 分析的真好 推12F 05/04 21:56
推 s2572251    : 大家都知道華航貨機比長榮多很多，但目前華航疫情13F 05/04 21:56
→ s2572251    : 的關係，華航我也買不下去
推 goddamnhuge : 我朋友長榮空姐到現在一個月可能連五天都飛不到15F 05/04 21:57


我親戚是長榮航地勤，維修那一塊的，我倒是沒聽說他收入或是
出勤有受到什麼嚴重的影響。

※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/04/2021 22:02:10
推 AnnWow      : 不用講這麼多,這檔就是沒救了16F 05/04 22:00
推 ken123      : 好久板上沒看到那麼認真的分析文了 大推17F 05/04 22:01
推 FCPEWN375   : 依照你所說，華航不就要賺爛了18F 05/04 22:05
推 ss70239ss   : 長榮航等疫情趨緩客運大爆噴吧，這檔再低下去可以19F 05/04 22:06
→ ss70239ss   : 接
推 x2028117    : 維修也不好，只是沒放無薪假囉21F 05/04 22:10
推 ezmlzvu     : 推22F 05/04 22:13
推 php4        : 就要撐著一年等客運復甦，那才是起漲點23F 05/04 22:13
推 sogua       : 都在無薪假了，但長榮航股價還漲那麼高她們內部也24F 05/04 22:19
→ sogua       : 覺得奇怪
推 yftsai      : 長榮航重點應該還是解封時程，現在虧錢一時的26F 05/04 22:25
→ yftsai      : 美國疫苗施打順利，估計不久即可解封
→ yftsai      : 如果奧運順利舉辦，那可以賭今年第四季恢復跨國航班
→ yftsai      : 不過短線上意外虧損，應該免不了要殺幾根


它不要變壁紙，我都有持續持有並觀察它的意願。殺幾根也ok，因為
我一直有預留再買進的資金，但是要買進到什麼程度會有持有成本考
量，成本太高我會失去平常心看待的餘裕，5/10 附近4月營收公布前
應該都會觀望居多，成本低的情況下我看待下跌都是這樣:

https://www.youtube.com/watch?v=sIHDVFvDLXY#t=1m50s

「射得好啊! 」「Ya!」

※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/04/2021 22:46:34
推 ZUMA1225    : 大推認真研究期待你5/10之後報告30F 05/04 22:46
推 zta         : 可以分析華航嗎？謝謝31F 05/04 22:51
推 tino40carter: 感謝！ 華航也來一下32F 05/04 23:00

華航正在風頭上(機師染疫，去年是長榮航的外籍機師)，所以我
沒買它。很多面向它跟長榮航應該是一樣的，然後依下篇板友提
點，實在要認真考慮燃油成本提高可能帶來的影響:

http://www.sinotrade.com.tw/UploadFiles/StockNews/20210423084020_20210423-5.JPG
[圖]

出處
https://www.sinotrade.com.tw/ec/stocknews/Article.aspx?ID=10188

航空燃油購油成本去年Q2落底50億美元，然後又爬升；人事成本
看不到Q1有上升的可能，這樣最大的可能就只會是Q1購油成本大
增。(換言之，華航也會受到相同的影響)

※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/04/2021 23:08:01
推 navy8115    : 好文～推33F 05/04 23:23
推 Rex1009     : 6. 政府補助34F 05/04 23:25
推 faultless   : 阿不是說貨運賺到手軟，看來又是在炒話題35F 05/04 23:28
推 poisonshing : 厲害36F 05/04 23:31
推 octopuso1c  : 推37F 05/04 23:45
推 dashi       : 功課做很足！給推～38F 05/05 00:12
推 alexshih85  : 推39F 05/05 00:24
推 after820811 : 推40F 05/05 00:31
推 syn         : 99262841F 05/05 00:44
→ syn         : 992618

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