iPhone啟動拉貨，市場期待「鏡頭一哥」大立光（3008）營運谷底回升，但野村證券最新
報告卻大潑冷水，表示受到疫情及零組件漲價衝擊，非蘋陣營採用高階鏡頭的意願下滑，
不樂觀的趨勢將持續到2022年，加上玉晶光（3406）等競爭對手搶食訂單的情形嚴重，大
立光不僅旺季不旺，明年也缺乏表現，預估年每股純益（EPS）銳減到144元、156元，降
評大立光到「中立」，目標價3,295元。

野村最新財測引發市場熱議，主要是對大立光今明年EPS預測都創下外資圈最低，比野村
更悲觀的美銀、高盛都喊「賣」大立光，但兩家對今年預測還有171元、166元，2022年也
有188元、161元。

野村開宗明義列舉兩利空降評大立光，首先是零組件高漲的情形沒有緩解，碰上疫情升溫
，衝擊非蘋機種採用高階鏡頭的意願降低，升級趨勢將停滯到2022年，其次大立光的蘋果
單被玉晶光瓜分，又遇到越南疫情嚴峻影響鏡頭模組生產，下半年到明年的動能堪憂。

野村指出，原本看好大立光第3季起受惠iPhone 13拉貨，明年非蘋機種接力推動鏡頭升級
，股價表現奮起，但市場狀況比預期差很多，大立光不僅成長受限，還可能出現衰退。以
今年EPS預測僅144元，3、4季合計82元左右，上半年為61.69元。

野村進一步表示，撇除蘋果單被瓜分的問題，大立光下半年出貨挑戰不小，因為東南亞疫
情對鏡頭生產的衝擊難以評估，也無法掌握何時解決。多數蘋概股產能都已經逼近滿載，
全面備戰拉貨，這時候要轉單或調度產能難度非常大。

非蘋機種方面，野村指出，長線來看鏡頭升級的趨勢還是會進行，但目前到明年上半年為
止，相關品牌要積極採用高階鏡頭的機率低，包括手機晶片等零組件高漲的狀況還沒完全
緩解，又有疫情干擾需求，2022年主流將集中50MP、64MP及108MP三種規格。大立光營運
低谷也會因此持續更長時間。

野村認為，大立光最快擺脫頹勢，要看明年中手機組件和疫情發展狀況，若上述疑慮都能
排除，下半年會是大立光重振的時機，但短期缺乏亮點，建議買盤觀望。蘋概股中，相對
看好訂單擴張及多元發展的代工大廠鴻海（2317）。