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作者 標題 [新聞] 中國廠劍指鴻海組裝 台灣代工還能吃幾年?
時間 Wed Jul 22 15:20:37 2020
1.原文連結：https://reurl.cc/xZ5Yae
立訊只缺一塊拼圖，中國廠劍指鴻海 iPhone 組裝，台灣代工廠還能吃幾年？ | TechNews 科技新報
![[圖]]()
一個在各大媒體早已繪聲繪影的傳聞在上週成為事實，緯創於 7 月 17 日收盤後公告，將以總金額 138 億元出售昆山緯創及江蘇緯創予中國立訊集團，雖然緯創強調該公司無意退出 iPhone 組裝業務，只是將生產重心從中國移往東南亞，未來還是會在蘋果供應鏈中扮演重要角色，但無論如何，這個新聞正式宣告，長 ...
![[圖]](https://img.technews.tw/wp-content/uploads/2020/03/11143137/daniel-romero-4P3jflrqJhA-unsplash-e1583908321145.jpg)
2.原文內容：
一個在各大媒體早已繪聲繪影的傳聞在上週成為事實，緯創於 7 月 17 日收盤後公告，
將以總金額 138 億元出售昆山緯創及江蘇緯創予中國立訊集團，雖然緯創強調該公司無
意退出 iPhone 組裝業務，只是將生產重心從中國移往東南亞，未來還是會在蘋果供應鏈
中扮演重要角色，但無論如何，這個新聞正式宣告，長期由台廠把持的電子組裝代工，即
將和其他電子產業一樣，面臨到紅色供應鏈的衝擊與挑戰。
將以總金額 138 億元出售昆山緯創及江蘇緯創予中國立訊集團，雖然緯創強調該公司無
意退出 iPhone 組裝業務，只是將生產重心從中國移往東南亞，未來還是會在蘋果供應鏈
中扮演重要角色，但無論如何，這個新聞正式宣告，長期由台廠把持的電子組裝代工，即
將和其他電子產業一樣，面臨到紅色供應鏈的衝擊與挑戰。
鴻海、緯創嚇跌
受立訊踏入 iPhone 代工傳聞的利空干擾，20 日鴻海、和碩、緯創這 3 家蘋果組裝廠全
部下跌，其中售廠案公告前就連番上漲的緯創波動最劇烈，早盤一度下殺到跌停板
32.25 元，終場跌幅收斂至 7.96%，鴻海及和碩也分別下跌 1.36% 及 3.91%，整體而言
，蘋果組裝廠在台積電頻創新高的同時，股價走勢卻相對弱勢，表現與大盤 12,000 點的
熱鬧氣氛脫鉤。
，蘋果組裝廠在台積電頻創新高的同時，股價走勢卻相對弱勢，表現與大盤 12,000 點的
熱鬧氣氛脫鉤。
昔日高速成長的電子代工廠
台股比較具指標性的電子代工廠有 6 家，分別是鴻海、廣達、和碩、仁寶、緯創及英業
達，其中鴻海自成一派，從早期的連接器生產商，一路開疆闢土，到現在成為全球最大的
EMS 廠，廣達、仁寶、英業達則系出同門，創辦人都曾經在金寶擔任過高階經理人，之
後才出來創業，剩下的兩家，則是台灣兩大筆電品牌，宏碁及華碩進行品牌、代工分家時
被切割而出的公司，這幾間代工廠在本世紀頭 10 年，即 2000~2010 年時，是台股的中
堅力量，透過中國廉價的勞動力，台廠成功將消費性電子的價格降到人人負擔的起，且年
年能換新的區間，伴隨而來的是自身營收的爆發性成長及市值的膨脹，但隨著筆電、手機
等消費性電子在 2010 年之後逐漸趨於飽和，買進這些公司，不再能獲得動輒數十倍的報
酬率，取而代之的是日益下滑的毛利率，及逐年下修的本益比。
達，其中鴻海自成一派，從早期的連接器生產商，一路開疆闢土，到現在成為全球最大的
EMS 廠，廣達、仁寶、英業達則系出同門，創辦人都曾經在金寶擔任過高階經理人，之
後才出來創業，剩下的兩家，則是台灣兩大筆電品牌，宏碁及華碩進行品牌、代工分家時
被切割而出的公司，這幾間代工廠在本世紀頭 10 年，即 2000~2010 年時，是台股的中
堅力量，透過中國廉價的勞動力，台廠成功將消費性電子的價格降到人人負擔的起，且年
年能換新的區間，伴隨而來的是自身營收的爆發性成長及市值的膨脹，但隨著筆電、手機
等消費性電子在 2010 年之後逐漸趨於飽和，買進這些公司，不再能獲得動輒數十倍的報
酬率，取而代之的是日益下滑的毛利率，及逐年下修的本益比。
從成長股變成存股族最愛
雖然代工廠的獲利與市值不再高速成長，不過其稅後獲利在過去 10 年內卻始終保持穩定
，股利政策也從早期的股票股利，變成以現金股利為主，過去曾經是成長股的電子代工廠
，在這 10 年內漸漸變成存股族鎖定的標的，無論是筆電一哥廣達，或是 iPhone 二哥和
碩，帳上的現金皆逐年增加，市場每年比較的重點也從營收成長，變為殖利率多寡，然而
年復一年的高殖利率，也意味著公司不知道自己要發展甚麼，只好把現金返還給股東，從
營業利益來看，這 6 家的獲利表現也出現「電子傳產化」的跡象，投資這些公司不再能
獲得動輒倍數的報酬，取而代之的是每年 5~6% 的殖利率，或是偶爾一個 15~30% 的小波
段。
，股利政策也從早期的股票股利，變成以現金股利為主，過去曾經是成長股的電子代工廠
，在這 10 年內漸漸變成存股族鎖定的標的，無論是筆電一哥廣達，或是 iPhone 二哥和
碩，帳上的現金皆逐年增加，市場每年比較的重點也從營收成長，變為殖利率多寡，然而
年復一年的高殖利率，也意味著公司不知道自己要發展甚麼，只好把現金返還給股東，從
營業利益來看，這 6 家的獲利表現也出現「電子傳產化」的跡象，投資這些公司不再能
獲得動輒倍數的報酬，取而代之的是每年 5~6% 的殖利率，或是偶爾一個 15~30% 的小波
段。
中國廠跨足 iPhone 組裝
過去 10 年，台灣 6 家代工廠之間維持一個小康格局的平衡，訂單在 6 家代工廠之間轉
來轉去，毛利雖然一年比一年低，但因為每年營收還是有微幅成長，各家代工廠都還可以
維持穩定獲利，原本市場以為，這種毛利只剩 3~5% 的產業，大多以高資本支出產業為目
標的紅色供應鏈看不上眼，但如今卻半路殺出一個立訊，其經營模式與早期的鴻海相似，
先是以生產連接器起家，接著再透過購併，慢慢將觸角伸到其他電子零組件，最終跨足到
EMS（電子製造服務）領域，而這次立訊收購緯創中國組裝廠，等於是宣告長期由台廠控
制的電子代工市場不再平靜，多一個競爭者就可能改變過去 10 年穩定的產業生態。
來轉去，毛利雖然一年比一年低，但因為每年營收還是有微幅成長，各家代工廠都還可以
維持穩定獲利，原本市場以為，這種毛利只剩 3~5% 的產業，大多以高資本支出產業為目
標的紅色供應鏈看不上眼，但如今卻半路殺出一個立訊，其經營模式與早期的鴻海相似，
先是以生產連接器起家，接著再透過購併，慢慢將觸角伸到其他電子零組件，最終跨足到
EMS（電子製造服務）領域，而這次立訊收購緯創中國組裝廠，等於是宣告長期由台廠控
制的電子代工市場不再平靜，多一個競爭者就可能改變過去 10 年穩定的產業生態。
立訊還缺一塊拼圖──機殼
立訊過去幾年多次入股或買下台廠的電子零組件事業，比較具指標性的案子有三個，分別
是 2012 年入股台灣連接器廠宣德、2015 年與聲學大廠美律在中國成立合資廠，生產
iPhone 揚聲器，2018 年又買下光寶科的相機模組事業群，再加上這次緯創的組裝廠，
距離生產 iPhone 只剩下最後一塊拼圖──金屬機殼。
事實上，過去半年市場已多次傳出立訊對鎧勝-KY、可成這兩家台股機殼大廠有興趣，國
外媒體也幾次繪聲繪影的描述 3 間公司可能的合作方案，而機殼剛好就是 iPhone 最大
組裝廠鴻海的核心競爭力之一，只要立訊拿下 iPhone 組裝的最後一塊拼圖，擠身
外媒體也幾次繪聲繪影的描述 3 間公司可能的合作方案，而機殼剛好就是 iPhone 最大
組裝廠鴻海的核心競爭力之一，只要立訊拿下 iPhone 組裝的最後一塊拼圖，擠身
iPhone 代工廠就只是時間問題而已。
緯創可能的想法
既然立訊是依靠收購，來補足其成為 EMS 廠所欠缺的能力，那麼賣廠給立訊的台灣公司
難道不怕養虎為患？從中美貿易戰爆發後，台廠就開始思考過去 10 年的作法是否已遇到
瓶頸，2010 年之後，中國工資高漲、招工困難的問題就開始困擾電子零組件業者，營業
利益無法跟隨營收上升，很大一部分的原因就是薪資費用的增加，中美衝突加劇後，隨時
可能加徵的關稅，更讓相關廠商如刺在背，現在中國業者如立訊又開始侵踏台廠門戶，放
在眼前的只有兩條路，轉型或是轉移生產基地，第一個對管理階層老化的代工業者來說太
過困難，轉移生產基地就變成最方便也最合理的選項。
難道不怕養虎為患？從中美貿易戰爆發後，台廠就開始思考過去 10 年的作法是否已遇到
瓶頸，2010 年之後，中國工資高漲、招工困難的問題就開始困擾電子零組件業者，營業
利益無法跟隨營收上升，很大一部分的原因就是薪資費用的增加，中美衝突加劇後，隨時
可能加徵的關稅，更讓相關廠商如刺在背，現在中國業者如立訊又開始侵踏台廠門戶，放
在眼前的只有兩條路，轉型或是轉移生產基地，第一個對管理階層老化的代工業者來說太
過困難，轉移生產基地就變成最方便也最合理的選項。
複製中國的成功模式
電子五哥在 2000~2010 年的成功模式，基本就是搭上中國經濟起飛的列車，利用中國的
人口紅利與便宜的生產資源，將成本降低後擴大生產規模，讓營收與獲利在短短 10 年內
衝高，如今中國的生產成本不再便宜，人口紅利也逐漸消失，但越南、印度這些地區卻仍
有龐大的生產力待開發，台商此時將中國的生產基地出售，並轉移陣地到東南亞，除了可
以擺脫生產成本逐年飆高的噩夢外，還可以搭上東南亞未來經濟起飛的消費力道。
人口紅利與便宜的生產資源，將成本降低後擴大生產規模，讓營收與獲利在短短 10 年內
衝高，如今中國的生產成本不再便宜，人口紅利也逐漸消失，但越南、印度這些地區卻仍
有龐大的生產力待開發，台商此時將中國的生產基地出售，並轉移陣地到東南亞，除了可
以擺脫生產成本逐年飆高的噩夢外，還可以搭上東南亞未來經濟起飛的消費力道。
簡單說，就是把過去 20 年在中國的模式，拿到東南亞再複製一次，且未來全球化的趨勢
減緩，銷售地與生產地的距離將拉近，比如中國賣的產品在中國生產，北美賣的產品在美
國或墨西哥生產，東南亞賣的產品就在東南亞生產，轉移陣地的操作模式，也不用怕中國
生產的產品會跑來搶自己的生意。
減緩，銷售地與生產地的距離將拉近，比如中國賣的產品在中國生產，北美賣的產品在美
國或墨西哥生產，東南亞賣的產品就在東南亞生產，轉移陣地的操作模式，也不用怕中國
生產的產品會跑來搶自己的生意。
整體結論
台股的代工業者，雖然過去 10 年獲利能力穩健，資產負債表也極其漂亮，但本益比總是
在 8~10 倍之間打轉，儘管豐厚的現金股利讓長期持有的投資人不至於賠錢，但要靠這些
股票賺取可觀的報酬率也幾乎是不可能的事，原因就出在未來營運展望缺乏驚喜，一家公
司的未來如果有可預測的天花板障礙，市場對它的評價就高不起來，而管理階層的老化，
更讓這些公司像是一群老人，年復一年重複做一樣的事情，且毫不意外的產生一樣的結果
，隨著中國廠加入 iPhone 供應鏈，市場競爭只會越來越激烈，如果代工廠想提高自己的
市場評價，勢必要盡快加速在東南亞供應鏈的發展，畢竟從台灣代工業者的思維模式與歷
史包袱來看，與其思考轉型，不如轉移生產基地，並搭上另一個大型經濟體的成長列車，
才是比較務實的作法。
在 8~10 倍之間打轉，儘管豐厚的現金股利讓長期持有的投資人不至於賠錢，但要靠這些
股票賺取可觀的報酬率也幾乎是不可能的事，原因就出在未來營運展望缺乏驚喜，一家公
司的未來如果有可預測的天花板障礙，市場對它的評價就高不起來，而管理階層的老化，
更讓這些公司像是一群老人，年復一年重複做一樣的事情，且毫不意外的產生一樣的結果
，隨著中國廠加入 iPhone 供應鏈，市場競爭只會越來越激烈，如果代工廠想提高自己的
市場評價，勢必要盡快加速在東南亞供應鏈的發展，畢竟從台灣代工業者的思維模式與歷
史包袱來看，與其思考轉型，不如轉移生產基地，並搭上另一個大型經濟體的成長列車，
才是比較務實的作法。
（本文由 股市小 P 授權轉載；首圖來源：Unsplash）
3.心得/評論：
日本政府補助企業遷出大陸 夏普等57家廠商獲157億元
https://money.udn.com/money/story/5599/4713088
日本政府補助企業遷出大陸 夏普等57家廠商獲157億元 | 國際焦點 | 國際 | 經濟日報
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彭博資訊報導，日本政府表示，日本57家企業將獲得日本政府574億日圓（約台幣157.6億元）補助，將工廠從中國大陸移回日... ...
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日本人都在逃命了 台商還在歲月靜好??
閉關鎖國的中國 未來只剩下國有企業能生存
美國的25%以上高關稅 任何企業都受不了而倒閉
蘋果庫克早已查覺 所以開始扶植根正苗紅的立訊
做為中國內銷蘋果產品的組裝代工廠
給共產黨賺美元 換取進入中國市場的交換條件
在蘋果給訂單 還有中國國家補貼的加持下
紅海將受到訂單流失、惡性競爭 而虧損連連
京東方利用國家補貼 把友達、群創打趴在地上的故事即將上演
https://imgur.com/a/D6HLhkW
![[圖]](https://i.imgur.com/jqBkQQJ.png)
收受共產黨的大量補助 這些錢沒還 能逃去哪??
沒錢還沒關係 公司廠房留下來 人滾蛋就可以了
由中國共產黨來養活中國工人 也是合情合理的事情
可以想見的事 未來立訊將成為中國最大蘋果組裝代工廠
立訊擬收購？鎧勝-KY 澄清：屬市場謠傳
https://reurl.cc/O1Z2l7
立訊擬收購？鎧勝-KY 澄清：屬市場謠傳 | TechNews 科技新報
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中國廠立訊宣布收購緯創旗下為 iPhone 代工的昆山廠後，市場又傳出立訊將再收購和碩集團旗下機殼廠鎧勝-KY，以打造「中國版鴻海」。不過，鎧勝-KY 21 日發布重訊澄清，稱媒體報導來源為市場謠傳。
國內媒體報導指稱立訊接下來要買鎧勝的傳聞，今天也在各大網路股市討論區引起熱議；對此，鎧勝特別... ...
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推 : 遲早的事情1F 07/22 15:21
推 : 立訊先擔心自己不要成為下一個華為吧2F 07/22 15:21
人家立訊就專做中國內銷市場的哀鳳 中國製的東西關稅要課25%以上耶 干華為什麼事??推 : 但是台灣代工的品質就是高阿 應該還可以很多年吧3F 07/22 15:21
→ : 阿不然為什麼要台灣做
驚訝了！你喜歡的「名牌」其實都是「Made In China」！ https://reurl.cc/3D0rN8→ : 阿不然為什麼要台灣做
驚訝了！你喜歡的「名牌」其實都是「Made In China」！中國代工的 12個 內幕公開... - CMoney
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(圖/shutterstock)奢侈品在經濟學上講，指的是 價值/品質關係比值最高的產品。但真的是品 ...
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推 : 認真說 前兩年這些手機代工廠就發覺這個市場已經5F 07/22 15:23
→ : 開始沒有那麼高成長性 開始找新出路了
→ : 開始沒有那麼高成長性 開始找新出路了
→ : 要換也先換二哥 等二哥被換再來擔心海公公吧7F 07/22 15:24
https://imgur.com/a/0ami4Tv 跟這張圖很像 不過也逃不掉 等著被宰吧![[圖]](https://i.imgur.com/w77uhza.jpg)
→ : 成吉思汗勒？8F 07/22 15:28
→ : 立訊已建倉 <(￣3￣)y▂ξ9F 07/22 15:28
推 : 其他代工廠轉型還好，鴻海就麻煩集團太大了10F 07/22 15:31
噓 : 之前給比亞迪複製貼上不也好好的11F 07/22 15:32
推 : 技術性不高的產業，遲早被中國學去並取代12F 07/22 15:32
→ : 一直吹立訊，只是另一個紫光。13F 07/22 15:33
推 : 什麼東西一旦被中國學會後…XDDD 可是對消費者是好14F 07/22 15:35
推 : 紫光出海併購，立訓牆內併購，有點差別15F 07/22 15:36
→ : 事啊… 美國只是堵爛中國政府不受其管轄控制而以~16F 07/22 15:36
推 : 該來的還是要來17F 07/22 15:36
推 : 立訊買了一家代工低階iphone的公司後18F 07/22 15:37
→ : 就可以想見 成為中國最大蘋果組裝代工廠？
→ : 就可以想見 成為中國最大蘋果組裝代工廠？
推 : 有人以為搶單跟停損一樣輕鬆。每次轉廠的的risk都20F 07/22 15:38
→ : 有算過
→ : 有算過
→ : 其實iPhone的成長 爆發期也過了 轉換是正確的22F 07/22 15:38
![[圖]](https://i.imgur.com/7doAV2s.jpg)
→ : 台灣人未來比中國人好用的地方只有奴性夠惹24F 07/22 15:39
→ : 皮卡搞這麼久，還是沒搶到鴻海高階地位呢25F 07/22 15:39
→ : 中國要鎖國了，當然要培養自己的組裝廠26F 07/22 15:39
推 : MIT就是品質就是好啊27F 07/22 15:39
→ : 對中貿易戰隨時可能再起 本來就要趕快走28F 07/22 15:41
→ : 就是等這種利空29F 07/22 15:42
推 : 組裝代工廠不要碰已經沒啥進入障礙惹 而陸廠還有個30F 07/22 15:46
→ : 優勢是“有龐大的終端銷售市場”箝制品牌廠下單（
→ : 政府力量） 台資的蜜月期已經沒了 未來進入0～1%毛
→ : 利時代 恐怖鵝QQ
→ : 優勢是“有龐大的終端銷售市場”箝制品牌廠下單（
→ : 政府力量） 台資的蜜月期已經沒了 未來進入0～1%毛
→ : 利時代 恐怖鵝QQ
推 : 鍋董質押一堆2317，要變下流老人囉~34F 07/22 15:49
推 : 立訊買緯創才代工iphone，這樣算進入障礙嗎？35F 07/22 15:50
→ : 還是3家代工，沒障礙應該是 4 5 6 家以上呀
→ : 還是3家代工，沒障礙應該是 4 5 6 家以上呀
→ mclililala …
→ : 以為代工很簡單的根本不懂鴻海，鴻海 不是你們能懂39F 07/22 15:54
→ : 的XD
→ : 的XD
推 : 鴻海遇到的人事成本問題立訊一樣會遇到，不過狗咬狗41F 07/22 15:55
→ : 而已
→ : 而已
→ : 問題在中國有中國的玩法啊，不能以正常產業思維來看43F 07/22 15:59
推 : 我喜歡你這芒果乾的口味44F 07/22 16:00
→ : 期待中國補貼遙遠無期，光我們就欠一年，還有欠兩45F 07/22 16:00
→ : 年的
→ : 年的
→ : 祖國為什麼會需要台商組裝廠 自己弄不就好了47F 07/22 16:00
→ : 如果因為中國補貼這四個字就要投資，請先想清楚你48F 07/22 16:02
→ : 的現金流夠不夠，不然拖垮你哦
→ : 的現金流夠不夠，不然拖垮你哦
→ PerfectID …
推 : 血海現在的EPS 根本像是做白工52F 07/22 16:04
推 : 以後就是美國製的東西禁止賣中國而已啊53F 07/22 16:06
→ : 第二步就是台灣代購發大財
→ : 我覺得其他國家很笨啦，這波只要大家圍剿中國
→ : 第二步就是台灣代購發大財
→ : 我覺得其他國家很笨啦，這波只要大家圍剿中國
推 : 一個世界兩個體系，別妄想兩邊賺56F 07/22 16:07
→ : 以後市場就大家分，有些卻不想參一腳57F 07/22 16:08
→ : 現在是兩個體系，但是美國要讓另外一個體系崩盤
→ : 我只能說做生意還是川普厲害
→ : 現在是兩個體系，但是美國要讓另外一個體系崩盤
→ : 我只能說做生意還是川普厲害
→ : 德國很需要祖國60F 07/22 16:11
→ : 為啥大家都這麼會算命，劉伯溫4ni?61F 07/22 16:12
→ : 沒有什麼好擔心的62F 07/22 16:23
→ : 立訊 如果必須要去其他國家設廠才能出貨美國
→ : 那跟鴻海是一樣的意思
→ : 立訊 如果必須要去其他國家設廠才能出貨美國
→ : 那跟鴻海是一樣的意思
推 : 說得好像組裝iphone真的需要外星人科技一樣..65F 07/22 16:28
→ : 有沒有八卦呀..
→ : 有沒有八卦呀..
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