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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2020-10-21 02:23:14
看板 Stock
作者 tyman (也太恐怖了)
標題 [標的] 兆豐金 2886
時間 Tue Oct 20 23:44:57 2020


1. 標的:兆豐金 2886


2. 分類:多


3. 分析/正文:

一、技術面:

https://imgur.com/e9ccpnI
[圖]

9/24跌到本波低點27元並爆大量,前陣子股價挑戰月線站不到三天又下去了,以大量低點
反彈的右肩站不回月線來說是非常弱勢的反彈,

一樣等到站回月線再進場會安全點,有基本倉的人不建議在月線底下加倉。

二、基本面:
(1)兆豐金獲利主要來自存放利差

https://imgur.com/6Be1qqn
[圖]

存放利差對於PTT高手們來說應該都知道了,就不多作說明。

https://imgur.com/QQDy4XX
[圖]

為了比較兆豐金屬於哪一類的金控,這裡拿同業中以壽險為主體的富邦金為例子,圖表中
可以看到光是富邦人壽就佔了富邦金整體獲利的60.8%,

這代表富邦金大部分的獲利來源都是來自於投資收益,這類收益通常來自股、債、匯市.
..等各高風險標的。

所以就算富邦金賺了很多錢,也必須提撥準備金以確保未來有足夠的保險金理賠給客戶,
導致股息配發率比其它靠利差以及手續費獲利為主的金控更低,

可以看出兆豐金相對於其他以保險為主的金控,例如富邦金、國泰金,獲利是比較穩定的
,也比較適合存股族投資。

(2)FED零利率政策

FED在近一次9月利率決策會議中聲明,在達到長期通膨目標2%以前,將繼續維持零利率政
策,甚至可能在2023年底前應該都不會升息了,

這對原先計畫在升息循環中慢慢復甦的金融業無疑是沉痛的打擊,其中又以存放款利差為
主的兆豐金影響較深。

(3)降息的影響

https://imgur.com/FXwEN5P
[圖]

前面提到降息對兆豐金獲利的影響,公司法說會資料顯示兆豐的銀行業務在上半年獲利相
較去年同期衰退了30.7%,還好在票券以及證券子公司的獲利大成長支撐下,

整體金控在2020年1~8月的淨利僅年減15.9%,預料2020整年度獲利都將持續受到降息的影
響。

這邊先解釋一下為什麼降息會導致銀行獲利衰退,因為放貸利率是通常較為敏感,很可能
放貸利率先降低了,但存款利率還沒什麼變動,這時利差就會縮小,

進而使得銀行的獲利被壓縮,此外在長期低利率的環境中也會導致存放利差的空間收窄。

https://imgur.com/fh6fSfe
[圖]

雖然降息將會持續影響兆豐金的獲利,但數據顯示兆豐金下半年的獲利表現是有回穩的,
總結1月~6月的獲利年減了8.8%,

但加入了7月跟8月的自結損益計算後,整體獲利表現改善至年減6.2%,可以看出2020年下
半年開始,降息的利空將慢慢淡化,兆豐金重回成長軌道可期!

(4)資本適足率

https://imgur.com/5XwB4NG
[圖]

看完了獲利展望後,存股最重要的還是這家公司到底穩不穩健,穩健不是光憑半公股光環
加持就能證明,

最新資料顯示兆豐金控的資本適足率都是高於法定要求的,儘管有年年下降的趨勢。

資本適足率的定義是,銀行自有資本淨額除以風險性資產總額的比率,簡單來說就是比率
越高代表著銀行操作更多的風險性資產,

也就是銀行為了賺更多的錢,同時冒著更高的風險,但比率下降僅可以看出兆豐金在投資
上更為積極,並不代表資本結構是不健康的,

只要符合法定標準,就比較沒有隱含財務未爆彈的疑慮,在這個比率的表現上可以看出兆
豐金是一家資本穩健的金融機構。

(5)放款組成拆解

https://imgur.com/59kP5lh
[圖]

既然兆豐金是一家以存放款利差為主的金控,當然要來拆解它的放款組成深入了解啦!

可以看到在2020年第2季中放款整體年增了1.9%,其中大企業放款年減2.7%、中小企業放
款年增2.2%,房貸部分年增11.3%成長較多,

大企業放款減少可能是因大企業在疫情環境變得更加保守,而中小企業規模較小,資金較
容易吃緊,加上政府的紓困貸款屬於無擔保貸款,

貸款利率比往常中小企業融資成本更低,使得中小企業對融資的需求大幅提升。

另外房市在2020年逐漸唱旺,兆豐在放款的部分又屬房貸業務成長最多,

今年在疫情影響下銀行對無擔保貸款的呆帳壓力升高,房貸因為有抵押品擔保,對於兆豐
來說還是比較穩健的選擇。

(6)與同業的競爭力比較

https://imgur.com/KDhWp5B
[圖]

兆豐金的海外跟國內的存放利差都逐季下降,顯示了降息的影響是存在的,國內的利差下
降幅度更大於海外,

雖然整體金融業的存放款利差都在萎縮,但兆豐金比起同業整體來說利差是更高的,表示
兆豐的經營能力優於大多數同業。

(7)放款品質檢視

https://imgur.com/8zM4cMS
[圖]

今年的金融環境因為疫情的關係相對嚴峻,導致兆豐金在2020第1季以及第2季的逾放比都
大幅攀升,這裡逾放比越高表示貸款逾期的越多,整體貸款品質變差,

備抵呆帳提列也在2020上半年攀上高峰,目前可以預期這樣的趨勢可能延續至2020下半年
至2021年年初,下半年經營風險加劇,股價下跌也是反映這些利空。

(8)逾放比拆解

https://imgur.com/Voo8kLj
[圖]

2020年不管是大企業或是中小企業的債權品質都是轉向負向的,而房貸的逾放比是比較平
均的,也顯示兆豐下半年在放貸方面提高房貸業務比率的政策是正確的,

而2020第2季的新增逾放比是有小幅下降的,說明新增的未繳貸款正在減少,今年最壞的
情況可能已經過去,但是相對於去年的逾期放款,不良貸款數還是在大幅增加。

(9)匯損壓力

https://imgur.com/uX7PjH6
[圖]

我認為前面提到降息以及逾放比大增的影響可能已經回穩,但是由於兆豐金在海外的放款
以及投資都會在台幣相對其他貨幣的強勢走升下造成匯損壓力,

這可以說是兆豐金目前最大的利空,儘管之後若台幣走貶可以回沖匯兌損失,但匯損發生
是現在進行式,並不會因為之後可能回沖而無視今年獲利的衰退。

(10)殖利率量化分析

https://imgur.com/N06vxB5
[圖]

分析完基本面來聊聊量化分析,兆豐金的殖利率從2017~2020年幾乎在5.5~6%的區間徘徊
,目前兆豐金前八個月的自結EPS為1.25元,相較去年同期衰退逾15%,但法人預估下半年
衰退力道減緩,2020年全年度應該可以賺到1.88元,相較2019年的2.13元約年減11.7%。

如果以過往的平均現金股利發放率,應該會在80%左右,因此明年預估會發差不多1.5元的
現金股利,以10/8(五)的收盤價計算,殖利率約達5.3%,


還算是可以接受的範圍。

(11)總結

如果要說最大的影響個人覺得還是匯兌損失這塊,因為美國制裁了中國重量級大企業,包
括中興以及華為,去美化是中國企業的優先且迫切的選擇,

預料台幣的強勢將會持續,但是說真的,會升到哪裡不知道,只能說這個趨勢應該至少到
年底都不會改變,可以被視為目前最大而且還沒反應完的利空。

我自己的操作策略會是,在28~28.5元建立至少4成的基本倉,27元加碼1成、26元加碼2成
、25元加碼3成,買進策略依個人習慣,

如果股價跌到25元也算是到了甜蜜點,明年現金殖利率也接近6%,是不錯的加倉點位。

至於懶得看字或是要了解心得再看看吧!

https://youtu.be/1Rf-rOEmxY0

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目前我的和和還持有(可A上篇),短線賣壓投信還是佔大宗,我主要還是會以營收動能跟
產品面去看,不是以股價漲跌,

9月營收還是年增16.99%,但成長幅度趨緩,等Q3季報出之後再來搭配當時營收決定後續
操作,另外會再去查看看競爭對手的技術是否追上和和,

基本面到現在還是沒有改變,就繼續擺著吧!

4. 進退場機制:(非長期投資者,必須有停損機制

停利:37.6元or要領股利也行

停損:長期投資不停損

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vaiaash     : 很完整給推1F 10/20 23:46
cuteSquirrel: 好文2F 10/20 23:47
jeff10931   : 推資料詳細3F 10/20 23:47
umaga1      : 認真推4F 10/20 23:47
iamneptune  : 推5F 10/20 23:48
p155239     : 核心業務持續衰退餒 明年再考慮進場6F 10/20 23:48
JLintopPG   : 推好文7F 10/20 23:49
jack168168tw: 用心推 我買在28...8F 10/20 23:49
maple486    : 認真推9F 10/20 23:49
Lebrono     : 詳細認真推10F 10/20 23:50
yoche2000   : 天阿好想m這篇 太優質了11F 10/20 23:50
f204137     : 有做功課 股版須要更多這種分析文12F 10/20 23:50
darvish072  : 認真給推13F 10/20 23:51
czcz515623  : 嘉義哪一間公司的老闆這麼慷慨推14F 10/20 23:52
tony54300   : 讚讚讚15F 10/20 23:52
czcz515623  : 之前打的忘記刪乾淨...純推此篇文章16F 10/20 23:53
stlinman    : 推17F 10/20 23:53
sora0115    : 推認真分析18F 10/20 23:53
f880200     : 受我一拜19F 10/20 23:53
z765212121  : 好明天開盤歐印20F 10/20 23:55
z6112539    : 猛21F 10/20 23:55
almostreal  : 可以參考 感謝分享22F 10/20 23:55
heybro      : 推 雖然我沒碰台股23F 10/20 23:56
fortwilight : 歐印24F 10/20 23:56
rainingkid  : 清流推推25F 10/20 23:57
lineak      : 好文26F 10/20 23:57
bear2008    : 這文太專業了 推推推27F 10/20 23:57
GN033       : 大推!28F 10/20 23:57
sunny326    : 推推 好優質分析文29F 10/20 23:57
gevo1405    : 推30F 10/20 23:58
comt0928    : 好久沒看到這種 推31F 10/20 23:58
superlove   : 好文 推32F 10/20 23:59
wienxie     : 推33F 10/20 23:59
cactusicecre: 推 優質34F 10/20 23:59
ji3ao6fu06  : 推認真35F 10/21 00:00
ponchicha   : 謝謝分享36F 10/21 00:00
kevin0716   : 專業分析推37F 10/21 00:00
envy116     : 推一下  雖然不玩兆豐38F 10/21 00:01
Bernard     : 優文39F 10/21 00:01
xxmmyo817026: 你兆豐系?40F 10/21 00:01
stevensevens: 推41F 10/21 00:01
yoche2000   : 獎勵優文 1000P 已匯款 請原po查收42F 10/21 00:02
Pittsburgh  : 這麼認真43F 10/21 00:03
SABBATHTEA  : 推~44F 10/21 00:04
tenghui     : 哇 這個不M不行吧 竟然能在股板看到論文等級分析45F 10/21 00:04
DSERYU      : 推46F 10/21 00:05
newland     : 優文47F 10/21 00:05
GhostFather : 看不懂= =48F 10/21 00:05
killindark  : 只能推了49F 10/21 00:06
jacwar      : 要衝了50F 10/21 00:06
cmh1017     : 有分析給推51F 10/21 00:06
baseball1388: 37.6好遠啊52F 10/21 00:08
MK12        : 推推推 如果有啥週K多少 進場等策略的話 120分53F 10/21 00:08
bobboy8755  : 推分析54F 10/21 00:09
hedgehogs   : 清流55F 10/21 00:09
a12021994   : 優文給推56F 10/21 00:09
gooddogleg  : 目前成本28路過...後悔之前27沒再多買57F 10/21 00:10
eiitt       : 優文推58F 10/21 00:11
koo77       : 推59F 10/21 00:11
penohya     : 推推。60F 10/21 00:12
ToTaiwan    : 推61F 10/21 00:13
dbdudsorj   : 這才是真 分析62F 10/21 00:14
pooor       : 推一個63F 10/21 00:14
airways     : 兆豐基本面只會愈來愈差欸64F 10/21 00:15
airways     : 這些官股未來還要繼續配合DPP大撒幣
flyuhigh    : 推 超完整66F 10/21 00:16
lawkey      : 優文推推67F 10/21 00:20
tsukimiyu   : 好明天加倉68F 10/21 00:22
c1397426    : 雖然不看好金融,但推好文69F 10/21 00:22
likekaito   : 大大也可以分析玉山金嗎70F 10/21 00:23
yannicklatte: u文71F 10/21 00:23
Mtcat       : 111172F 10/21 00:25
jimmyid4    : 推73F 10/21 00:25
a3504121    : 推74F 10/21 00:26
wayne790614 : 這隻不是一堆都在看殖利率..一直都抓在5%左右,要75F 10/21 00:26
wayne790614 : 漲就是Q4要優於預期加上十二月呆帳影響不能太重
sanwan      : 結論:不會倒,$25買進77F 10/21 00:26
dagen       : 推了78F 10/21 00:28
hsiangjason : 推79F 10/21 00:30
g9xuggf     : 天啊 你好認真 自嘆不如=.=80F 10/21 00:31
forever920fv: 認真推 純推不跟81F 10/21 00:33
eknbz       : 感覺像在看法人報告,推一個82F 10/21 00:33
luc0919     : 分析文,給推83F 10/21 00:34
kukumama    : 推84F 10/21 00:36
duck60212   : 推85F 10/21 00:37
Jimmy030489 : 讚 留言 分享86F 10/21 00:39
daniel74327 : 這篇文好棒~~~87F 10/21 00:39
daniel74327 : 成本28.6  等回到3字頭那天  等不到就領息吧
daniel74327 : 至少兆豐金有在針對國際局勢 做出對策 GOOD
DaWeiiii    : 推爆 希望有更多分享文90F 10/21 00:45
DaWeiiii    : #分析文 (不是分享文
lin380977   : 推92F 10/21 00:48
firemothra  : 天天都便宜93F 10/21 00:49
airbone0407 : Q4~2月 有機會到26嗎..94F 10/21 00:50
tlsg2       : 推詳細95F 10/21 00:50
imamy       : 必須推96F 10/21 00:50
rbull       : 推97F 10/21 00:51
qqq5890003  : 哇靠 太認真了吧98F 10/21 00:51
mongolian   : 優質專業!99F 10/21 00:52
coolrr      : 37?????????????????????100F 10/21 00:52
pingume     : 全球景氣僅一些地方還可以 歐美感覺疫情又要控制不101F 10/21 00:52
pingume     : 住   等明年看看能不能有更低價可以買
skykenny611 : 推爆103F 10/21 00:53
ericwhps    : 太認真了 不推不行104F 10/21 00:53
fbtm        : 推105F 10/21 00:54
Fiztcc      : 這文優質必須M106F 10/21 00:56
popolili    : 謝謝107F 10/21 00:56
alado       : 好文,比一堆爛咖強多了108F 10/21 00:57
Raisto      : 長遠來看 37的確有機會,也許 8年後。109F 10/21 00:58
saw634703   : 推110F 10/21 00:58
hsuehroger  : 光匯損就無底洞,美國後續還一直在撒....111F 10/21 00:58
Raisto      : 目前 27.18 ~ 29.6,長期投資好區間112F 10/21 00:59
ruln        : 2886 有在看線圖進場?113F 10/21 01:01
Raisto      : 基本上只要知道這間公司的地位114F 10/21 01:01
Raisto      : 就可知道市場不好,我們不用煩惱這麼多
Raisto      : 公司管理人自己就會著急的找辦法解決
magic0800   : 推117F 10/21 01:04
bw223731    : 員工推118F 10/21 01:04
jjjjjjs     : 整個 股版 哥 只挺 兆豐王119F 10/21 01:04
JaveXP      : 推120F 10/21 01:04
lk525213    : 謝謝版主分享121F 10/21 01:04
jjjjjjs     : 兆豐王 出書 哥 一定 買122F 10/21 01:04
hippo130    : 套在30高樓123F 10/21 01:05
linyuchuen  : 感覺會有投資公司挖角,這篇文章就是履歷了124F 10/21 01:08
tb1201      : 分析的太詳盡了 推125F 10/21 01:08
WorkForFree : 認真推126F 10/21 01:09
yabus       : 明天買爆127F 10/21 01:10
xSAUCEx     : 你的交易是散戶最愛的 也是錯了可能會燒碳那種128F 10/21 01:10
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foxtaiwan110: 推好文130F 10/21 01:11
flyfly13    : 推131F 10/21 01:11
kaoyss      : 推132F 10/21 01:12
Geminn      : 馬的 我看不懂先推再說133F 10/21 01:14
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tsukimiyu   : 再推一個股版清流141F 10/21 01:23
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haruko1126  : 推!164F 10/21 02:08

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  • +37 [標的]大盤 看多 - Stock 板
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    1. 標的:大盤 2. 分類:多 3. 分析/正文: 大盤今日以16426點漲51點開出,9:05即迅速下殺最低跌到16248跌127點,最後收在16341 點小跌33點(-0.20%) 今日強勢股: …
    48F 38推 1噓
  • +20 [標的] 110/08/17 大盤分析 - Stock 板
    作者: 59.115.70.15 (台灣) 2021-08-18 00:55:24
    1. 標的:大盤 2. 分類:空 3. 分析/正文: 今天大盤平盤開出,之後一路走低,收盤收16661點大跌197點(-1.17%) 今日強勢股: 南緯、南良(紡織) 光菱(IC通路) 科嘉-KY(P …
    30F 22推 2噓
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