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話說台灣是以出口為導向的國家，新台幣匯率的穩定與否與國際情勢深深地影響台灣出口狀況。

所以在匯率相關文獻上，例如，王泓仁(2005)使用結構式自我迴歸模型探討央行持有國外資產淨
額變動率、銀行隔夜拆款利率、M2變動率、自然對數下之CPI、自然對數下之工業生產指數、新台
幣兌美元匯率、外貿比例、貿易條件為內生變數進行匯率與其他變數關係討論，另外使用GARCH
討論新台幣匯率成長率之波動。

蔡聰勇(2006)以ARCH模型分析日本央行干預日元兌美元匯率對新台幣匯率波動影響。何棟欽(2001)
則是建立誤差校正模型(ECM)，使用隔夜拆款利率、基本放款利率、存款利率與10年期中央公債次
級市場利率，發現台灣央行的存放款利率調整無僵固性，短期利率傳遞至公債利率效果不佳，但
長天期存款利率則較為理想。傅澤偉、黃國安、林曼莉(2014)比較僵固型價格貨幣理論模型、資
產組合平衡模型與行為均衡匯率模型，認為僵固型價格貨幣理論模型為佳。

不過這些分析匯率之模型多仍建構在線性模型上，即使是GARCH模型也是一樣。
誤差是常態分配上。

事實上，在資料定序的基礎上，各國匯率不太可能是常態分配，即使解釋變數放入後的迴歸模型
也是一樣。這不只是假迴歸問題，而需要從根本討論起。

在巨量資料分析下，若選擇1779/1/1至2015/04/17期間的日資料，可發現新台幣匯率之機率密度
函數是可以被找到的。


左圖為日元兌美元匯率之機率密度函數圖、中間圖為韓元兌美元匯率之機率密度函數圖、右圖為
新台幣兌美元匯率之機率密度函數圖。觀察圖形可知，

從全距與變異數來看，新台幣兌美元匯率 < 日元兌美元匯率 < 韓元兌美元匯率
從偏態、峰態與變異係數來看，新台幣兌美元匯率 < 韓元兌美元匯率 < 日元兌美元匯率
從機率密度函數圖來看，台日韓匯率都有雙峰傾向
從特定匯率值出現機率來說，台灣有39.83%最大機率盯住特定匯率值、日本有3.87%最大機率盯
住特定匯率值、南韓僅有0.58%最大機率盯住特定匯率值

南韓在外匯市場上的干預是最少的，這是起源於1997年南韓為了度過東南亞金融風暴而向IMF借
款救經濟時，要求依據國際組織之外匯管制規範，不再高度干預外匯市場。因此，在匯率的機率
密度函數圖表當中特別明顯可以看到這樣的結果。

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※ 作者: zenhow 時間: 2015-09-26 14:07:16