作者：36氪(簡體中文)編者按：本文來自Economist，文章不長但很有深度，非常值得一度。 以下為正文部分：

自從上一次互聯網泡沫破滅後，就一直有人在祈求上帝說：天啦，再給我來一次泡沫吧。 現在他們的這個願望實現了，矽谷處處在尋求高管人才，房租也在飛速上漲，做數據分析的極客們現在拿著和好萊塢影星差不多的巨額工資。 這也難怪，你看看現在這些互聯網公司的估值就知道了。

Facebook和Twitter都還沒上市，但其在二級市場的交易中估值都分別已經達到了760億（超過波音和福特）和77億美元。 另外在本週職業社交網絡LInkedIn也表示希望其進行IPO時估值能達到33億美元。微軟收購Skype 更是給人以突然襲擊之感，85億美元等於10倍於Skype的去年的銷售收入，400倍於其去年的運營收入。 不過這些都還算是全球性的大公司，更加離譜的是那些剛剛成立的創業公司（比如Color，即便其 照片分享式的社交網絡還沒有得到人們的認可 ，最近傳出的估值也已經達到了1億美元）或者與中國市場有關的公司，比如說幾天前上市的 人人估值70億美元 ，還有報導說5月份即將赴美上市的世紀佳緣，土豆，迅雷等等。

那麼歷史真的要再次重演了嗎？ 可能有人說不會，他們的理由是：自上世紀90年代末以來技術版圖已經發生了巨大的變化，那時與互聯網相關的人並不多，而現在已有約20億網民了，並且很大一部分還是來自互聯網高速發展的中國市場；10多年前高速寬帶並不普及，現在他們已經隨處可見了；過去許多創業公司雄心不小卻沒有什麼收入作支撐，而現在包括Groupon，Zynga等在內的互聯網新秀都有著 巨大的收入數據和利潤。

另外他們這個陣營的人還認為90年代的泡沫不斷瘋狂的原因還在於太多的網絡公司不斷的上市，而天真的投資者們也一哄而入將這些公司的股價逼上了雲霄；而這次還沒有出現許多大規模的IPO（很不幸的是這一情況將很快改變，以人人網開端5月份將有許多中國互聯網公司上市融資，另外不久以後當前這些炙手可熱的創業公司包括Facebook， Groupon以及Zynga也將 紛紛上市圈錢 。），所以還沒有跡象顯示高科技行業正在出現大規模的狂熱狀況，納斯達克指數也可以看出來，雖然一直在上漲但仍然遠遠低於2000年3月最高點的時候。

在某種程度上來說，這個樂觀陣營是對的。 這次確實是不同，但並不是說泡沫－蕭條這個週期已經奇蹟般的消失了。 這次不同是因為正在形成中的互聯網泡沫更大程度上是在 私人市場暗暗生長 而且更具國際性。

形成這次泡沫的部分原因首先在於那些富有的天使投資人（其中一些正是上次泡沫的受益者），由於他們不斷的擴張開始互相競爭以期早一步搶到一些創業公司的股權，他們甚至連該作的調查審核都顧不上了。 而對於投資那些包括Facebook，Groupon等巨大的創業公司方面來說，傳統的風險資本又面臨著私人股權公司和各種銀行基金的激烈競爭，穿金戴銀的桿槓收購者們或許看起來比10年前排隊購買互聯網股票的小女生要懂得更多，但是許多新進入這一領域的投資者根本不了解技術。

此外，這次的泡沫波及的範圍也比先前那次要廣得多。 其很大程度上是由俄國投資者引起的（可參看矽谷大戰俄羅斯DST，雖然這是條愚人節新聞，但是其仍然很好的顯示了矽谷人對俄羅斯投資的懼怕和不安）。Skype誕生在愛沙尼亞。 芬蘭的Rovio（憤怒的小鳥開發者）最近也獲得了4200萬美元的融資。 然後再是中國，比如人人，優酷等。 而且中國的這些網絡創業公司在早期的融資中也通常能達到1500萬到2000萬美元的估值，遠高於美國的這些創業公司。

這些巨大的不同點將帶來非常重大的後果。 其一，在私人市場形成的泡沫等到其湧向公開市場時可能變得十分巨大而無法控制了，Facebook也許會變為下個Google，LinkedIn也有一個非常堅實的收入計劃。 但是由於其價格被天使們危險的驅使得過高，他們未來的增長速度或許將不如現在。

足夠幸運的話，這一次的泡沫或許不會產生上一次那麼大的破壞。 90年代的互聯網泡沫就使得正在進行網絡基礎建設的電信公司的股價攀升過高，網絡公司股價一跌，電信公司的投資者也遭受了巨大的損失。 目前這次的泡沫還看不到這樣的溢出效益，但是互聯網產業的全球化卻意味著更多的人將被捲入進來，放大泡沫破滅的痛苦影響。

那麼泡沫到底將何時破滅呢？ 我們也曾在上次泡沫破滅前和美國最近一次的房地產泡沫破滅前很久就警告過泡沫破滅的危險。 想要非理性繁榮迅速的給理性質疑讓路很難。 但是在打算投資之前，投資者們應該更加的謹慎：他們不能僅僅想到在他們投了之後會有其他投資者進行接力。 他們現在就應該許下另外一個截然不同於本文開頭的心願了：多謝上帝將泡沫再一次送來，現在請再賜予我能在泡沫破滅之前退出的智慧吧！

另外可以參看“ 我第一次談到泡沫這個詞 ”和“ 這次的科技泡沫不一樣 ”。