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作者 標題 [新聞] 穆迪報告使股票暴跌 香港證監會怒開千萬罰單
時間 Fri Apr 1 18:44:31 2016
穆迪一紙報告對幾十家中國企業發出了“紅旗警告”，導致這些股票第二天集體下跌。
香港證監會怒了，罰巨款！
香港證券期貨事務上訴法庭審裁處（SFAT）31日宣布，對穆迪投資者服務公司處以1100
萬港元罰金，理由是：穆迪在2011年發布的一份報告中對49家中國公司予以紅旗警告，
導致相關企業股價下跌，此舉違反了香港證券期貨條例。
萬港元罰金，理由是：穆迪在2011年發布的一份報告中對49家中國公司予以紅旗警告，
導致相關企業股價下跌，此舉違反了香港證券期貨條例。
上訴法庭在裁決中也說得很明確：“穆迪必須意識到，由于當時備受關注，那份報告會
在市場上引起相當大的波瀾。更重要的是，它會對那些被出示較多紅旗的企業構成沉重
打擊。”
在市場上引起相當大的波瀾。更重要的是，它會對那些被出示較多紅旗的企業構成沉重
打擊。”
這還是香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)自2011年開始監管信貸評級服務以來的首次
處罰措施。作為國際機構的穆迪當然不服。于是，一宗糾纏數年的“恩怨情仇”大戲就
此開演。
處罰措施。作為國際機構的穆迪當然不服。于是，一宗糾纏數年的“恩怨情仇”大戲就
此開演。
事情要追溯到2011年。7月11日，穆迪發布一份名為《新興市場公司的“紅旗”：中國焦
點》(Red Flags For Emerging Market Companies: A Focus on China)的研報，對香港
上市的61家民營企業予以點評，并對其中49家企業出示紅旗警告(Red Flags)，當中有2
6家是在香港上市的內地房地產企業。
不出意料，第二天，中資民企股在香港市場全軍覆沒，幾乎擠滿了跌幅排名前30的榜單
，被穆迪點名的幾家“高風險”中資概念股全線暴跌。此后，在紅旗最多的五家公司中
，一家已經崩潰，另一家進入清盤程序。其余三家的股價水平比報告前低了至少50%。
，被穆迪點名的幾家“高風險”中資概念股全線暴跌。此后，在紅旗最多的五家公司中
，一家已經崩潰，另一家進入清盤程序。其余三家的股價水平比報告前低了至少50%。
穆迪當時使用了新的測試系統，在5個不同方面設置了20項指標，上市公司有某項指標不
符合就被插上紅旗。然后，西部水泥被插了12面紅旗，佳兆業得了7面小紅旗。這份報告
涵蓋的點挺多，包括公司治理弱點、商業模式不透明、增長速度以及盈利和財務報表有
問題。
符合就被插上紅旗。然后，西部水泥被插了12面紅旗，佳兆業得了7面小紅旗。這份報告
涵蓋的點挺多，包括公司治理弱點、商業模式不透明、增長速度以及盈利和財務報表有
問題。
不巧的是，按照香港法規，從2011年6月1日起，提供信貸評級服務的業務被列為第10類
受監管活動，由香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)進行監管。
“紅旗報告”事件發生后，多數被插上紅旗的中國民企提出抗議，指責穆迪報告失實。
香港證監會(SFC)則在2014年11月針對上述報告對穆迪處以2300萬港元（約合300萬美元
）罰款，稱該機構違反了證監會的行為準則，但并未提供細節。
穆迪不服，在2015年9月的聽證會中對上述罰款和香港證監會的公開譴責提起上訴，否認
自己有不當行為，稱“不同意該報告是誤導的，也不同意信用評級服務提供的程序有任
何不足之處。”它還稱，該報告僅僅是分析企業時的一個有用的“篩選”，并非其常規
信用評級行為的一部分。同時，穆迪還質疑香港證監會的制裁權。也正如人們預料，穆
迪也對處罰金額提出了爭議。
自己有不當行為，稱“不同意該報告是誤導的，也不同意信用評級服務提供的程序有任
何不足之處。”它還稱，該報告僅僅是分析企業時的一個有用的“篩選”，并非其常規
信用評級行為的一部分。同時，穆迪還質疑香港證監會的制裁權。也正如人們預料，穆
迪也對處罰金額提出了爭議。
然而，上述裁決書表明，SFAT認為，這個報告確實構成了穆迪作為評級機構的常規評級
活動的一部分，而且，“法庭贊同這些研究活動在香港證監會的職權范圍之內，”香港
律師樓Andrew W Y Ng & Co顧問律師MichaelCheng說，
活動的一部分，而且，“法庭贊同這些研究活動在香港證監會的職權范圍之內，”香港
律師樓Andrew W Y Ng & Co顧問律師MichaelCheng說，
“鑒于上述裁決書，信用評級機構以后將普遍變得更加謹慎。”
但SFAT也沒有完全贊成香港證監會的所有主張，因為對穆迪的罰金從最初的2300萬港元
大幅減半至1100萬港元。
不過，穆迪還需要為香港證監會支付60%的法律訴訟費用。
路透社稱，穆迪在一份聲明中表示，欣賞SFAT減輕處罰的決定。“不過，穆迪不相信像
2011年那份研究報告屬于香港證監會的監管范圍。穆迪正在考慮其他選擇。”
作為一家國際評級機構，這當然不是穆迪第一次大批量對中國企業發布具有警告性質的
報告。就在本月初，穆迪將中國38家國有企業及授予評級的子公司、25家金融機構評級
展望由穩定下調至負面。此外，穆迪還將中國主權信用評級展望也調降至負面。
報告。就在本月初，穆迪將中國38家國有企業及授予評級的子公司、25家金融機構評級
展望由穩定下調至負面。此外，穆迪還將中國主權信用評級展望也調降至負面。
對此，中國財政部部長樓繼偉作出了回應。他在本月20日表示，“我們不care他的評級
。至于和評級機構溝通，不用給他們拜碼頭。”
而就在穆迪之后，標普今日也將中國主權信評展望從穩定下調至負面，而且，還一并將
香港評級展望也從穩定降到了負面。
短短幾個小時后，香港財政司代理司長陳家強很快回應稱，特區政府不認同標普調整評
級展望的行動，因為在全球經濟前景不明朗的情況下，中國大陸仍是維持全球經濟增長
和穩定的主要動力。特區政府也相信，香港會受惠于大陸經濟結構的改變。
級展望的行動，因為在全球經濟前景不明朗的情況下，中國大陸仍是維持全球經濟增長
和穩定的主要動力。特區政府也相信，香港會受惠于大陸經濟結構的改變。
迄今為止，中國證監會尚未對穆迪和標普的上述行動作出任何反應與評論。
http://www.zaobao.com.sg/wencui/politic/story20160401-599848
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→ : 難怪評等公司最後都只給「買入」
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