美國第一季財報季還在熱烈進行中，但今年的財報季卻少了一些存在感，因為市場幾乎全被川普政府的言論所佔據和主導，而原先市場還寄望財報季的出爐是否能讓市場從悲觀波動邊緣拉回來。截止目前已經公佈的業績中，企業總獲利較去年同期成長6.4%，營收成長4.9%，其中73.2%的每股盈餘超過預期，62.2%的營收超過預期。

初步跡象表明，本季可能與上一季有些相似：對於剛過去的財報季來說，業績表現良好，但考慮到貿易戰的不確定性，對未來發展前景的預期卻令人模糊不清。而華爾街分析師對今年收益的預估似乎並未將4月2日宣布的浮動關稅制度的重大影響納入考量。

從以往來看，財報季通常對股市有利，但隨著投資人準備好應對川普試圖改寫全球貿易規則的後果，標準普爾500指數已較2月的歷史高點下跌近15%，這次的風險幾乎無與倫比。對於那些利潤與經濟波動關係更密切的公司來說尤其如此，例如汽車製造商和運輸業。

自金融危機以來，美國企業在收益電話會議上對經濟狀況從未如此悲觀，這對試圖弄清楚川普的貿易戰將給股市帶來多大傷害的投資者來說絕不是好兆頭。根據美國銀行對首次電話會議的分析，本報告季對宏觀經濟狀況的正面評價與負面評價的比例已遠低於平均水平，並有望創下2009年以來的最差水平。

例如，ASML Holding NV警告稱，該公司尚不清楚如何量化可能顛覆半導體產業的關稅公告的影響。達美航空因全球貿易的不確定性撤回了全年財務預期，而金佰利克拉克公司則下調了全年利潤預期，理由是擔心貿易戰對其成本的影響。

根據彭博產業研究彙編的數據，本季迄今為止，標準普爾500指數中已有27%的公司下調了2025年的預期，而只有9%的公司上調了預期。一些企業高層難以評估白宮快速變化的政策對其業務的影響，這進一步給美國股市帶來壓力。由於川普的徵稅措施加劇了經濟衰退的風險以及通膨捲土重來，美國股市前不久一度面臨再次跌入熊市的威脅。投資人越來越多在美國以外尋找投資機會，MSCI明晟全球指數（涵蓋美國以外已開發國家）今年迄今已上漲逾6%，而標準普爾500指數則下跌了10%。

花旗集團彙編的數據顯示，汽車製造商的預期最為悲觀，4月份他們將未來12個月的獲利預期平均下調了約9%。另一方面，食品和消費品等必需品的生產企業（這些企業在經濟衰退期間往往表現較好）則最為樂觀，將預期上調了1%以上。

花旗集團交易策略團隊表示，下調業績預期的公司正遭受損失，而業績超出預期的公司獲得的回報有限。根據該銀行的數據，那些下調預期的公司第二天股價平均下跌4.8%，而那些維持或上調預期的公司股價平均上漲1%。而美國銀行預測，由於企業不願提供指引，可能會出現“資訊真空”，就像新冠疫情時期那樣。

所以整體來看，鑑於種種不確定性，企業將很難找到方向。這對投資人來說意味著，在關稅談判更加明確之前，金融市場的雙向風險和波動性將持續存在，而下週的美國通膨和非農業報告會是決定短線情緒的關鍵指引，如果夾雜著美國政府方面的更多關稅表態，金融市場的波動性可能會進一步放大，並淡化巨頭業績對於整體股市帶來的影響。如同上週我們看到特斯拉業績雖然Q1營收利潤都遜於預期，但仍伴隨著市場的樂觀情緒在績後反而大漲逾5%。 FactSet分析預計科技七巨頭成分股公司第一季獲利年增14.8%，而隨著更多的科技巨頭即將公佈業績，下週繼續關注我們對科技股財報的展望。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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